20230203-招商期货-PVC周报_节后累库较多_乐观情绪消退回归震荡_16页_925kb

PVC周报总结（2023年1月15日-2023年2月3日）

核心内容概述

本报告分析了2023年春节后PVC市场的运行情况，指出当前市场主要受到下游需求淡季、库存压力增大以及政策预期等因素的影响。整体来看，PVC市场在节后出现回调，期货与现货价格均有所回落，但市场仍存在一定的乐观情绪，未来走势需进一步观察需求恢复情况。

主要观点

1. 节后累库较多

• 库存压力显著：节后PVC社会库存和上游库存均出现明显累积，绝对库存水平创历史同期新高。
• 原因分析：
  • 去年房地产需求持续低迷，导致库存无法有效消化。
  • 春节期间部分地区的发运受阻，进一步加剧了库存累积。
• 市场影响：库存压力压制了市场乐观情绪，期货价格回调，现货价格也同步回落。

2. 下游需求仍处于淡季

• 需求恢复缓慢：节后下游工厂复工情况不理想，第二周开工率约为35%，需求端表现疲软。
• 房地产影响深远：房地产行业仍是影响PVC需求的核心变量，其复苏程度直接决定市场走势。
• 市场预期：尽管政策端不断释放利好信号，但需求能否达到市场预期仍存不确定性。

3. 供应端矛盾不大

• 新增产能有限：2023年PVC供应端新增产能不多，市场供应相对稳定。
• 开工率正常：上游工厂开工率维持正常水平，未出现明显波动。
• 市场主导因素：供应端对价格影响较小，市场走势更多由需求端决定。

关键信息

01 节前政策转向，节后需求恢复缓慢

• 政策面：节前房地产政策全面转向，包括降低首付比例、首套利率、支持改善性需求等，旨在稳定市场信心。
• 市场反应：尽管政策积极，但节后房地产复工情况较弱，需求恢复不及预期。

02 PVC 05-09跨期价差走势

• 05合约走弱：05合约受现货制约开始走弱，而09合约仍保持远期乐观的价差格局。
• 市场预期：市场对远期需求仍抱有一定期待，但短期回调是正常现象。

03 建议与策略

• 策略建议：建议保持偏多思路，但需谨慎对待市场波动。
• 观察重点：应关注元宵节后的下游需求恢复情况，判断市场是否真正企稳。
• 风险提示：原油价格大幅反弹、经济超预期恢复等可能对市场造成影响。

数据与图表说明

• PVC社会库存：节后库存累积明显，显示市场压力。
• PVC上游库存：春节期间累积更多，下游库存仍较低。
• PVC周度需求量：需求端表现疲软，复工率低。
• PVC开工率：供应端保持稳定，未出现明显波动。

研究员简介

• 吕杰：招商期货策略研究员，曾任职于某500强采购部及某大型国企期货部，具备丰富的化工品套期保值、对冲交易和期货点价经验。
• 资格信息：期货从业资格（F3021174），投资咨询资格（Z0012822）。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考，不构成投资建议。
• 招商期货不对报告内容引发的任何损失承担责任。
• 报告内容基于合法信息，不保证其准确性和完整性。

结论

当前PVC市场处于库存压力与需求不确定性并存的阶段，短期内价格回调是市场对现实情况的反映。虽然政策面持续利好，但需求端恢复仍需时间观察。建议投资者保持谨慎乐观，密切关注节后需求恢复情况，适时调整策略。