20201223-天风证券-航天发展-000547.SZ-实战化训练望持续增加_电子蓝军主业需求持续推进_3页_742kb

航天发展（000547）总结

核心内容

航天发展是一家专注于国防军工领域的公司，主要业务涵盖电子蓝军、军工信息化及新型号武器研制。公司业务受益于我国“跨越式武器装备发展”和“战略、颠覆性技术突破”阶段的推进，尤其是实战化训练的深入实施和新型号武器装备的加速迭代，带动公司蓝军业务进入高景气放量期。

主要观点

1. 实战化训练驱动蓝军业务增长
   自2016年起，我国军队开始加强实战化训练，训练强度和频率显著提升。蓝军装备作为模拟敌方的训练手段，其需求随之增加。公司有源靶标产品在实战化训练中发挥重要作用，预计未来将受益于训练需求的持续增长。

2. 新型号研制推动蓝军业务发展
   随着新型号武器装备的大量研制，公司相关产品如室内射频仿真实验系统、海上/空中/地面目标及对抗系统、微波暗室环境设计系统解决方案及军用仿真系统平台等，有望实现快速增长。

3. 国防信息化建设带来新机遇
   国防信息化是现代战争的发展方向，公司5G通信与指控装备、网络空间安全、微系统业务均与国防信息化建设形成“强对应”关系，预计将在未来几年迎来高速增长。

关键信息

• 业务方向：电子蓝军、军工信息化、新型号武器研制。
• 行业背景：我国进入“跨越式武器装备发展”阶段，实战化训练和信息化建设成为重点。
• 财务预测：
  • 营收预计从2020年的53.0亿元增长至2022年的88.5亿元，年均增速约30%。
  • 归母净利润预计从2020年的9.60亿元增长至2022年的16.92亿元，年均增速约30%。
  • EPS预计从0.60元增长至1.05元。
  • 市盈率（PE）从39.7x降至22.5x。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司未来有望受益于实战化训练和新型号研制带来的市场增长。
• 风险提示：
  • 训练用电子蓝军装备需求低于预期。
  • 跨越式武器装备研发需求情况低于预期。
  • 军品交付波动风险。
  • 公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1%以上。

财务数据与估值

财务预测摘要

股价走势

• 股价走势图（见图片）。
• 当前价格为25.01元，目标价格未明确。

基本数据

投资评级声明

• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）。
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）。

分析师信息

• 李鲁靖：分析师，SAC执业证书编号S1110519050003，邮箱lilujing@tfzq.com。
• 邹润芳：分析师，SAC执业证书编号S1110517010004，邮箱zourunfang@tfzq.com。
• 许利天：分析师，SAC执业证书编号S1110520080006，邮箱xulitian@tfzq.com。