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晨会纪要总结

金融工程：债券预期收益框架与久期择时策略

• 债券分类: 利率债与信用债，重点关注流动性较好的国债。
• 期限轮动: 短债波动小，收益稳定；长债波动大，收益受曲线变动影响。
• 预测模型: 改进Diebold2006模型，改进方向为空间因子与水平因子的预测，结合动态中枢项提升方向胜率。
• 策略表现: 久期调整策略年化收益5.11%，使用轮动策略年化6.36%，结合股债风险平价策略年化可达6.47%。

传媒：多模态AI技术突破对产业影响

• Pika10: 具备强大的视频生成能力，可降低AI视频制作门槛，推动IP开发行业发展。
• Gemini模型: 在多模态任务表现优于GPT-4，扩展应用场景到工具、教育、音乐、营销、影视、游戏等领域。
• AI相关受益领域与标的:
  • 工具：昆仑万维
  • 教育：世纪天鸿
  • 音乐：盛天网络
  • 校对/动画：果麦文化
  • 游戏：掌趣科技
  • 营销/虚拟人：蓝色光标、因赛集团、元隆雅图、引力传媒
  • IP/影视/视频：上海电影、奥飞娱乐、中文在线、华策影视、捷成股份、万兴科技、易点天下

商贸零售：华凯易佰收购通拓科技

• 交易情况: 华凯易佰拟以现金方式收购通拓科技100%股权，支付诚意金1亿元。
• 通拓科技经营状况:主营B2C跨境出口电商，2023H1营收167亿元，扭亏为盈。
• 协同效应: 交易完成后，公司将引入品牌运营能力，助力通拓科技拓展更多市场及渠道，同时丰富品类，增强供应链资源优势。
• 公司估值: 预计2023-2025年净利润为360/536/672亿元，当前市值对应PE为215/145/116倍，维持“买入”评级。

地产建筑：

招商蛇口

• 销售数据: 单月销售金额同比增长0.68%，1-11月累计增长8.35%。
• 投资布局: 所获地块总建筑面积197万方，对应拿地金额85亿元，权益拿地占比达78.8%。
• 融资状况: 综合资金成本3.65%，净负债率47.0%，三道红线为“绿档”。
• 盈利预测: 预计2023-2025年净利润为86.3/115.8/134.8亿元，当前股价对应PE为103/77/66倍，维持“买入”评级。

万科A

• 销售数据: 单月销售金额同比增长0.90%，1-11月累计下降9.0%。
• 新增项目: 11月在上海和昆明新增2宗开发地块，总地价30亿元。
• REIT获批: 中金印力消费REIT已获证监会批准，拟盘活杭州西溪印象城资产。
• 财务状况: 利润率有望修复，三道红线均为“绿档”。

法律声明

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