20220630-招商期货-外定下行方向_内决反弹力度_12页_1mb

有色板块总结：最弱，中空长多

核心内容

本报告由招商期货研究所赵嘉瑜撰写，主要分析当前有色板块的走势及未来趋势。报告指出，有色板块整体表现最弱，其背后原因包括金融属性强、海外定价主导以及前期风险升水高。同时，报告提出短期看国内稳增长，中期看海外节奏，长期看供需结构的分析框架，并强调当前处于“二次爬坡”的阶段，需关注供需结构的变化。

主要观点

1. 有色板块为何最弱？

• 金融属性最强：有色板块受美联储加息缩表影响显著，导致其价格波动较大。
• 海外定价主导：由于国内稳增长政策与海外经济下行趋势相冲突，有色板块受益有限。
• 前期风险升水高：俄乌冲突对全球供应链造成冲击，不仅影响总供给，还抑制了总需求，加剧了市场不确定性。

2. 走势节奏：短多中空长多

• 短期反弹：国内稳增长政策对市场起到支撑作用，短期内有色板块可能呈现反弹。
• 中期空头主导：未来1-2年，海外经济下行趋势可能主导市场节奏，有色板块或面临中期调整。
• 长期看供需：长期来看，供需结构的改善将支撑有色板块的底部抬升，具备长线投资机会。

关键信息

1. 供需结构验证

• 当前市场处于“二次爬坡”阶段，但与之前的周期有所不同。
• 供需结构的变化是长期趋势的重要支撑，需持续关注。

2. 库存结构分析

• 国内库存：SHFE铜、铝、锌、铅、镍、锡库存均处于低位，显示市场供应紧张。
• 海外库存：LME铜、铝、锌、铅、镍、锡库存同样偏低，进一步验证了全球市场供需偏紧的现状。

3. 基差与利多因素

• 基差数据表明当前市场存在一定的贴水或升水现象，反映市场对未来预期的分歧。
• 利多因素包括政策支持、库存偏低等，但需结合市场情绪和外部环境综合判断。

研究员简介

• 姓名：赵嘉瑜
• 职位：招商期货研究所有色金属研究员，借调招商基金
• 资格：期货从业资格（F3065666），投资咨询从业资格（Z0016776）
• 教育背景：美国纽约大学国际政治与国际经济硕士，上海交大经济学与法语双学士
• 工作经历：曾在曼氏金融工作，擅长宏观与微观结合分析。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于合法信息，但不保证其准确性或完整性。
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