20230620-亿渡数据-北交所个股研究系列报告_蛋制品生产企业研究_14页_1mb

公司基本情况

欧福蛋业成立于2004年，2017年于新三板挂牌，2023年1月在北交所上市。公司是蛋制品集团SANOVOE GEGROUP在中国的成员企业，主营蛋液、蛋粉及蛋类预制品生产，是国内首家专业巴氏杀菌蛋液生产商。蛋液收入占总收入比例超过80%。实际控制人为丹麦籍人士Christian Nicholas Stadil通过China Egg Products Aps持股65.8%。

主营业务

公司主营业务包括蛋液、蛋粉和蛋类预制品的研发、生产与销售。毛利率波动较大，2020年较高，2021-2022年略低。客户包括联合利华、百胜集团等国际食品巨头及国内烘焙连锁企业，如联合利华、必胜、好利来等。

公司产品

主要产品有蛋液（蛋液包括全蛋液、蛋黄液、蛋白液）、蛋粉（蛋粉包括全蛋粉、蛋黄粉、蛋白粉）和预制蛋品（如蛋皮、炒蛋、欧姆蛋）。产品应用于烘焙食品、肉类制品、面条、配餐等领域。蛋液产量占比最高，收入来源稳定。

销售模式

采用直销模式为主，销售对象为大型连锁企业和少量贸易商。公司直接对接食品加工企业，贸易商渠道用于覆盖小型企业。2019-2021年终端客户销售收入占比60-66%。产品质量风险主要由贸易商承担。

股权结构

第一大股东为中国蛋品产品Aps（持股65.8%），丹麦籍实际控制人。第二大股东刘文持股5.24%。外籍董事和监事占比高，股东之间无明显关联。

财务分析

2018-2022年，公司收入复合增长率12%，净利润波动大，毛利率和净利率下降显著。期间费用率下降，现金流良好。研发费用稳定增长（CAGR 19%），截至2022年拥有25项专利，涵盖蛋制品产品。

行业分析

蛋制品加工行业上游为蛋鸡养殖和设备，下游为食品加工、餐饮、烘焙等。行业市场规模2014年达2715亿元，2022年增长至43889亿元，CAGR 6.18%。蛋制品加工率低，市场潜力大，尤其是蛋液和蛋粉市占率分别提升至18.06%和9.29%。下游需求受消费升级影响，烘焙和餐饮行业带动增长。

格物致知，笃行致远

本报告简要总结上述内容，供参考。