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全国碳市场：强制流通配额耗尽节点延后

核心内容

2025年2月，全国碳市场综合价格震荡下行，收盘价为89.56元/吨，月环比下跌4.14%。各年份碳配额价格均有不同幅度的下滑，其中碳配额23价格跌幅最小，为5.09%。市场总成交量约130万吨，环比下降35%，其中挂牌协议成交占比61%，大宗协议成交占比39%。碳配额23成交热度最高，占总成交量的82%，而碳配额19-20成交量最低，不足4%。

主要观点

1. 强制流通配额耗尽节点延后
   2025年剩余40%强制流通配额只能满足部分市场需求，预计约0.5~0.6亿吨市场需求将由盈余企业自愿出售来满足。相比2024年，市场抛压将有所减轻，价格中枢有望上移至101元/吨。

2. 采购需求下降影响成交量
   2023年度履约整改期限已过，采购需求下滑，成交量减少。预计3月挂牌协议价格底部区间在86~88元/吨之间，需关注新政策发布带来的市场扰动。

3. 未来上涨动能或出现在25Q2及以后
   强制流通配额耗尽节点延后，预计2025年第二季度及以后将出现强势上涨动能，挂牌协议价格顶部区间可能达到114~118元/吨。

关键信息

• 2月价格走势：综合价格震荡磨底，月环比下跌4.14%；碳配额23成交占比最高，为82%。
• 成交量：月度总成交量130万吨，环比下降35%；挂牌协议成交量占比61%，大宗协议占比39%。
• 集运碳成本：当前集运碳成本在运费中占比仅1%，但趋势向上。船司普遍超额转嫁成本，溢价区间在90%~150%。
• 浙江碳排放双控举措：该文件是国家方案的细化，未新增举措，但提出更高的非化石能源消费占比目标，可能增加省内重点用能单位的绿色电力采购成本。
• 全国层面影响：能效低于基准水平的产能将在2025年底或2026年底完成升级改造或淘汰，炼油、乙烯、烧碱等供给侧仍有优化空间，可能对大宗商品价格产生影响。

推荐策略

1. 盈余企业：可将部分配额出售计划延后至2025年第二季度及以后，以等待价格回升。
2. 缺口企业：如需采购基础结转配额，建议等待价格下跌至合适位置再进行采购。

风险点

1. 新行业配额方案宽松：可能导致市场供需失衡。
2. 企业非理性行为：如配额到期作废或全部抛售变现，可能影响市场稳定。
3. 未足额履约：2023年及2024年部分企业可能未足额履约，增加市场不确定性。
4. 未考虑新纳入行业配额结转：可能对市场供需造成额外影响。

市场综合数据

各年份碳配额行情数据

总结

2025年2月全国碳市场表现偏弱，价格震荡磨底，成交量下降。强制流通配额耗尽节点延后，可能带来价格中枢的上移。同时，浙江碳排放双控举措和全国层面的产能优化政策，对市场可能产生新的影响。投资者需关注政策变动和市场供需变化，合理制定交易策略，注意潜在风险。