20250218-东吴证券-宇通客车-600066.SH-春节影响1月产销短期波动_以旧换新政策托底销量修复可期_3页_443kb

宇通客车公司点评报告总结

报告机构： 东吴证券研究所
发布时间： 2025年02月18日

一、公司动态

2025年1月，宇通客车销量为2550辆，同比下滑88.3%，产量为2560辆，同比下滑145.8%。分析指出，此轮产销回落主要受春节假期影响，工厂停摆导致生产受限，同时节日期间需求亦有所减弱。当前市场有理由相信，年后随着供需双侧恢复以及政策带动，销量有修复可能。

二、细分车辆结构表现

按车型长度统计，大中型与轻型客车销量分别下滑的趋势明显，但值得注意的是，轻型客车销量同比增幅达743.2%，显示其在公司产品结构中扮演的角色愈加突出，体现出公司对该市场的适应力和布局优势。

三、政策与市场影响

2025年1月8日，国家发布《关于加力扩围实施设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，宣布进一步加大对新能源城市公交车及动力电池更新的补贴力度，将为公交领域带来新的提振动力。本研究机构看好以旧换新政策下的国内公交市场潜力，认为其有助推动宇通后续销量回升。

四、盈利预测与评级

东吴证券维持公司2024年至2026年营业收入预测分别为365亿元、429亿元和499亿元，同比增长分别为35%、18%和16%；归母净利润预测为40.6亿、46.3亿和55.5亿元，同比增长分别为124%、14%和20%。对应PE分别为14倍、13倍与10倍。维持“买入”评级，认为当前估值具备吸引力。

五、风险提示

报告指出当前面临的风险包括全球经济复苏不及预期，国内外客运需求疲软等。

六、财务与关键指标摘要

流动比率/速动比率： 公司营运资金能力稳定，但需关注现金流变动；
负债与偿债能力： 财务结构相对稳健，资产负债率稳居中等水平；
每股收益与回报率： 拨备覆盖率及净资产收益率持续向好趋势，反映公司价值提升潜力。

本内容为报告核心摘要，数据及信息源自Wind及东吴证券报告，谨慎预估未来行情变化，投资决策需结合市场风险判断。