20180503-华创证券-华创债券海外市场月度观察_关注5月国际金融市场走势_17页_1mb

债券深度报告总结：关注5月国际金融市场走势

核心内容

本报告分析了2018年4月及5月国际金融市场走势对国内债券市场的影响，重点聚焦美债收益率、美元指数、国际油价及主要经济体的经济数据表现。报告指出，5月国际金融市场可能继续对国内债市产生不利影响。

主要观点

1. 全球市场表现

• 地缘政治风险（如叙利亚事件、美俄冲突）推动油价上涨，推升通胀预期。
• 美股小幅收涨，全球债市收益率普遍上行，美债收益率突破3%。
• 美元指数强势反弹，达到92.5，是年初以来的高位，加剧人民币贬值压力。
• 布伦特原油和WTI油价分别上涨6.97%和5.59%，创年内新高。

2. 经济数据表现

• 美国：经济持续强劲，一季度GDP增速达2.3%，高于预期；3月CPI和PCE物价指数均上行，首次达到美联储2%的通胀目标。
• 欧元区：经济扩张放缓，但部分领先指标（如制造业PMI、经济景气指数）出现企稳迹象。
• 日本：通胀有所下滑，4月东京CPI数据仅为0.5%，低于预期。
• 英国：通胀持续下滑，经济增速放缓，英央行加息可能性降低。

3. 5月海外金融市场前瞻

• 美债收益率：预计继续上行，突破3%后可能接近3.22%的前期高点。
• 美元指数：受美联储加息预期增强及美强欧弱的影响，可能持续反弹，加剧人民币贬值压力。
• 国际油价：受地缘政治风险（如伊朗制裁、委内瑞拉大选、也门冲突）影响，可能突破80美元。
• 外汇市场：美元指数走高，人民币贬值预期增强，可能导致外汇占款流出，影响国内债市。

关键信息

美债收益率

• 美债收益率从2.95%上行至3%，突破2014年1月以来的高点。
• 供给压力加大（2018年前四个月美债供给达3.244万亿美元）。
• 美联储加息预期增强，6月加息概率达90%以上，年内加息四次的概率增加。

油价走势

• 布伦特原油和WTI油价分别上涨6.97%和5.59%。
• 5月可能面临多起地缘政治事件，包括美国对伊朗的制裁决定、委内瑞拉大选、也门冲突等，油价或继续上涨，甚至突破80美元。

美元指数

• 美元指数上涨至92.5，创年内新高。
• 美元指数反弹主要由美联储加息预期增强及欧元区经济疲软引起。
• 美元走强将对人民币形成贬值压力，可能引发外资流出国内债市。

人民币贬值压力

• 美元指数上涨叠加国内央行降准，人民币贬值压力增大。
• 外汇占款可能继续流出，外资对国内债市的支持减弱。

投资策略建议

• 美债：收益率继续上行，需警惕其对国内债市的不利影响。
• 油价：地缘政治风险加剧，可能继续上涨，推升全球通胀预期。
• 外汇市场：美元指数强势反弹，人民币贬值压力加大，需防范资本外流对国内债市的影响。
• 欧元区经济：虽有企稳迹象，但整体经济扩张仍较缓慢，欧央行退出QE的时间可能延后至下半年。

数据前瞻

团队介绍

• 组长、高级分析师：周冠南，中央财经大学经济学硕士，曾任职于中信银行，2015年加入华创证券研究所。
• 副组长、高级分析师：吉灵浩，上海财经大学经济学学士，曾任职于申万宏源证券，2015年加入华创证券研究所。
• 分析师：李俊江，中央财经大学经济学硕士，曾任职于中债资信评估有限责任公司，2016年加入华创证券研究所。
• 助理分析师：王文欢、潘虹羽，2015年加入华创证券研究所。
• 助理研究员：柏禹含，加州大学圣地亚哥分校经济学硕士，2017年加入华创证券研究所。

投资评级说明

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%—20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%—20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%—5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

风险提示

• 国际金融市场波动较大，需警惕对国内债券市场造成不利影响。
• 美元指数走强可能加剧人民币贬值压力，影响外资对国内债市的支持。
• 地缘政治风险频发，可能对国际油价和全球通胀预期产生持续影响。

免责声明

本报告仅供华创证券有限责任公司客户使用，不构成对任何投资的个人建议。报告所载信息来源于公开资料，仅供参考，不保证其准确性或完整性。投资者应自行判断是否符合自身投资需求。