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2018年5月油价走势前瞻总结

核心内容

2018年5月的油价走势受到多重地缘政治风险和经济因素的影响，分析师郭嘉沂与付晓芸从多个角度分析了油价的潜在变化趋势及对全球经济的影响。

主要观点

1. 油价上涨因素

• 地缘政治风险升温：2018年4月，英法美联合空袭利比亚以及库存低位，推动油价突破三个月震荡区间，走出强势上涨行情。
• 伊朗制裁问题：美国可能不再延长对伊朗的制裁豁免，导致伊朗原油产量受挫，对油价形成短期支撑。
• 委内瑞拉局势恶化：美国计划在5月大选期间对委内瑞拉实施新一轮制裁，进一步削弱其原油产量。
• 利比亚内乱风险：哈夫塔尔健康状况恶化引发利比亚内乱，可能造成原油产量下降，成为未被广泛预期的风险。

2. 油价与利率、经济的关系

• 利率上行风险：油价上涨带动美债收益率快速上行，十年期美债收益率突破3%整数关口，逼近近五年高点。
• 经济影响：十年期美债实际收益率与美国GDP季环比存在相关性，若收益率持续上行，可能对美国经济造成冲击，进而影响全球PMI指数。
• 产出缺口与油价同步：2000年以来的两轮经济周期中，油价年度高点滞后产出缺口高点一年，但当前处于开采周期，油价与产出缺口同步变动。

关键信息

• 4月油价表现：WTI3月上涨3.75%；Brent3月上涨5.35%；Oman原油3月上涨6.25%；SC原油3月上涨3.40%。
• 5月主要风险点：
  • 美国是否延长对伊朗的制裁豁免；
  • 美国对委内瑞拉实施新一轮制裁；
  • 利比亚内乱可能导致原油产量下降。
• 风险提示：若美国未如期对伊朗和委内瑞拉实施制裁，5月油价脉冲式上行的概率较低。
• 经济与油价联动：若利率冲击明显，油价将随经济同步下行，经济下行拐点可能提前出现。

图表参考

• 图表1：主要油品价格表现（4月涨跌幅）
• 图表2：伊朗原油产量
• 图表3：委内瑞拉原油产量
• 图表4：利比亚原油产量
• 图表5：十年期美债实际收益率与美国GDP季环比
• 图表6：摩根大通PMI指数
• 图表7：油价与产出缺口关系（区分投资周期与开采周期）

结论

2018年5月油价将受到地缘政治事件和经济周期的双重影响，存在脉冲式上行的可能性。但需警惕油价过快上涨引发的利率上行对全球经济的冲击。同时，若经济出现下行拐点，油价也将随之同步下行。投资者应关注美国对伊朗和委内瑞拉的制裁进展，以及利比亚局势的演变。