聚酯产业链月报：需求难大幅回升，聚酯各品种上涨持续性存疑-20220504-中泰期货-23页_1mb

聚酯产业链月报总结（2022年5月4日）

核心内容概述

2022年4月底，聚酯产业链整体呈现偏强走势，尽管原油价格未明显上涨，但市场对五一节后需求改善的预期推动了价格反弹。各品种如MEG、PTA、短纤等均因成本端支撑或供给端变化而有所上涨，但上涨的持续性仍存疑。

主要观点

1. 聚酯各品种价格反弹原因

• MEG：经历持续走低后，生产企业亏损严重，供给减少预期强烈，推动价格快速反弹。
• PTA：受PX价格走强影响，PTA走势偏强，加工费未明显回升，价格主要受成本支撑。
• 短纤：原料PTA和MEG走强带动价格上涨，同时部分工厂检修导致供给减少，支撑价格。

2. 需求回升预期存疑

• 疫情对终端需求影响尚未完全消除，需求环比改善有限，快速恢复不现实。
• 五一节后需求改善预期支撑了部分品种的短期走势，但实际改善仍需观察。

3. 成本与利润关系

• 原油价格震荡，PX成本支撑减弱，PTA成本支撑强度下降，限制其上涨空间。
• MEG库存高企，价格承压，短期内难以摆脱库存压力。
• 短纤生产利润持续低位，尽管4月下旬MEG价格走低带来小幅改善，但整体仍面临成本高企与需求疲软的双重压力。

4. 供应端变化

• PTA：4月开工率回升，但5月供给端将有所增加，涨幅有限。
• MEG：5月供给端检修产能仍存，但无重启产能，开工率稳中下调。
• 短纤：4月产量大幅下降，部分企业因疫情减产，但五一前备货带动库存下降。

关键信息

原油市场

• 4月油价震荡，波动幅度明显下降。
• 俄乌冲突未明显缓和或恶化，是油价走势的主导因素。
• 欧盟第六轮制裁可能短期提振油价，但难以突破震荡区间。
• 中长期来看，战争结束的可能性较大，油价偏空预期仍存。

PTA市场

• 4月PTA震荡上行，主要受成本支撑。
• 行业平均开工率71.65%，环比下降1.63%，同比减少4.01%。
• 5月PTA供给小幅回升，需求端改善有限，价格进一步上涨空间有限。

MEG市场

• 4月价格大幅走低，库存持续累积，市场承压。
• 月底因供给减少预期和需求改善预期，价格快速反弹，但整体仍下跌315元/吨。
• 码头库存持续累积，5月预计库存前高后低，降幅有限。

短纤市场

• 4月短纤产量下降21.67%，主要受疫情和需求拖累。
• 4月底因MEG价格走低，短纤现金流小幅改善，但月底MEG反弹后再次亏损。
• 短纤与PTA价差持续收窄，5月价差进一步收窄空间有限。

操作建议

• 不宜追多：聚酯各品种上涨持续性存疑，建议等待机会布局中线空单。
• 短纤与PTA价差策略：可逢低做多短纤与PTA价差，但需谨慎对待市场波动。

风险提示

• 地缘政治风险：俄乌冲突恶化可能推动原油继续上涨，对聚酯产业链形成支撑。
• 需求不确定性：疫情对终端需求影响未完全消除，五一节后需求改善仍需观察。
• 库存压力：MEG和PTA库存高企，对价格形成压制，需警惕库存对市场的进一步影响。

数据摘要

总结

4月底聚酯产业链整体偏强，但上涨持续性存疑。需求回升仍受疫情制约，库存压力对价格形成压制，成本端支撑减弱。操作上建议谨慎追多，关注中线空单布局和短纤与PTA价差机会。中长期来看，油价偏空预期仍存，聚酯产业链面临利润改善的压力。