20230312-华鑫证券-策略周观点_海外避险情绪升温_A股短期承压但有支撑_18页_1007kb

A股短期承压但有支撑，关注政策与市场主线

核心内容概述

近期A股市场受到国内外多重因素影响，出现连续回调。海外方面，美联储加息预期升温叠加硅谷银行破产事件，导致全球股市下跌，避险情绪升温。国内方面，两会政策偏稳，需求疲软，叠加CPI回落，市场情绪承压。然而，A股仍具备四重支撑：政策、经济、资金和估值，预计短期回调空间有限，等待4月政策动向和海外风险释放。

主要观点与关键信息

1. 外部扰动与内部政策影响并存

• 海外风险：鲍威尔听证会释放鹰派信号，市场预期3月加息50BP概率升至70%；硅谷银行破产引发全球市场恐慌，VIX指数大幅上升。
• 国内政策：两会以稳为主，未超预期，GDP目标落在市场预期下限，政策预期兑现后市场调整。
• 经济修复：2月社融总量和结构改善，M2创新高，经济弱修复持续，内生动能逐步积累。
• 资金面：海外加息预期降温，国内降准空间打开；A股估值处于均值偏低水平，性价比突出。

2. 短期市场震荡，长期政策导向清晰

• 短期震荡：A股本周出现五连跌，宽基指数和行业均大幅下行，市场情绪降温。
• 长期主线：政策重心偏向科技产业，数字经济和国企改革成为长期投资主线。

3. 数字经济与国企改革是主要投资方向

数字经济三大主线：

• 数字新基建：包括信创、IDC、工业互联网、人工智能、云计算。
• 数据要素市场化：运营商、数据交易、数据安全。
• 产业数字化：智慧城市、数字医疗、数字农业等。

国企改革三大方向：

• 估值折价严重的行业：建筑建材、建筑装饰、交运和通信。
• 国企改革+数字经济：国资云、数字交易所等。
• 国企改革+产业安全：国产替代（半导体材料与设备、工业母机、机器人）、能源安全（新能源新技术）、资源安全（战略资源）。

市场表现回顾

• 宽基指数：上证50、沪深300、中证1000等指数均出现下跌，跌幅普遍在2%以上。
• 申万行业：建筑材料、汽车、非银金融、家用电器、美容护理跌幅居前，通信、环保跌幅较小。
• 估值变化：PE和PB均有所下降，但多数行业仍处于低位，具备配置价值。

资金与情绪变化

• 交投活跃度：小幅下行，成交额和换手率降低。
• 恐慌情绪：VIX指数大幅上升，反映市场担忧。
• 内资：融资余额增加，融资交易占比小幅上升。
• 外资：北上资金大幅净流出，显示外资情绪谨慎。
• 基金配置：偏股型基金新发规模减少，可用现金大幅下降，ETF资金净流出。

政策与机构改革信号

• 科技产业成为政策重心：2023年两会首场“部长通道”由工信部、科技部、生态环境部担任，反映政策方向。
• 科技创新：重新组建科学技术部，强化基础研究和科技创新。
• 金融安全：组建国家金融监督管理总局，强化金融监管。
• 数据安全：组建国家数据局，统一数字经济发展架构，解决“九龙治水”问题。

风险提示

• 海外银行破产风险：硅谷银行事件引发市场对其他银行风险的担忧。
• 美联储超预期加息：可能进一步压制市场情绪。
• 政策不及预期：若政策未能超预期，市场或继续承压。

结论与展望

A股短期受海外风险和国内政策偏稳影响承压，但政策、经济、资金和估值四重支撑仍存在。建议投资者关注两会后政策动向及4月一季度政治局会议，把握数字经济和国企改革两条主线，关注其在政策与市场中的催化效应。