20210812-渤海证券-宏观经济周报_就业数据质量改善_美货币正常化逼近_8页_710kb

就业数据质量改善与宏观经济周报总结

核心内容

本报告由渤海证券研究所分析师周喜撰写，聚焦于就业数据质量改善与宏观经济环境的分析，重点探讨了美国货币正常化对全球经济的影响，以及国内经济面临的挑战与机遇。

主要观点

国际环境分析

• 疫情发展：全球日新增病例数仍在震荡上升，韩国、日本及东南亚国家形势严峻，欧洲主要国家数据高位盘横，美国新增病例数显著走高。
• 就业数据：美国失业率在劳动参与率小幅抬升的同时明显回落，6月非农职位空缺数创新高，表明就业市场正在改善，随着财政补贴到期，就业数据质量有望进一步提升。
• 货币政策：美国就业数据的改善可能触发美联储货币政策正常化的进程，而欧元区则因缺乏财政支持，货币政策仍需维持宽松。

国内经济分析

• 进出口数据：显示国内需求扩张趋缓，但转单行为逐步逆转，尽管贸易顺差仍有望高位运行，但高基数效应导致净出口对经济增长形成拖累。
• 通胀情况：PPI和CPI同比增速剪刀差扩大，中下游企业成本压力加剧，尽管PPI环比涨幅可能趋缓，但剪刀差高位运行短期内难以改变。
• 信贷数据：7月社融显著少增，主要受政府债券发行规模低、表外融资压缩及居民中长期贷款少增影响，企业中长期贷款显示出一定韧性，政策调控对信用扩张的影响值得关注。
• 政策导向：央行强调在维持总量稳健的同时，继续积极实施结构性调控，同时提示美国财政货币化带来的通胀风险，重申“坚持央行和财政两个钱袋子”定位，以保持物价水平总体稳定。

关键信息

高频数据趋势

• 下游：
  • 房地产成交进一步回落。
  • 农产品批发价格200指数继续抬升。
• 中游：
  • 钢铁价格维持震荡。
  • 水泥价格略有反弹。
• 上游：
  • 动力煤价格维持震荡。
  • 焦煤价格持续走强。
  • 有色金属价格窄幅波动。
  • 贵金属价格明显下行。
  • 原油价格有所走弱。

图表引用

• 图1至图22提供了各类商品价格、库存、开工率及成交面积等数据，帮助进一步理解市场动态。

投资评级说明

• 公司评级：分为买入、增持、中性、减持，依据未来6个月内相对沪深300指数的涨幅。
• 行业评级：分为看好、中性、看淡，依据未来12个月内相对于沪深300指数的涨幅。

免责声明

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  • 周喜：宏观、战略研究&部门经理，联系方式：+862228451972。
• 其他研究人员：
  • 郑连声：汽车行业、机械行业研究。
  • 陈晨：医药行业研究。
  • 尤越：家电行业研究。
  • 崔健：副所长&产品研发部经理，联系方式：+862228451618。
• 博士后工作站：
  • 张佳佳：资产配置。
  • 张一帆：公用事业、信用评级。
  • 苏菲：绿色债券。
  • 刘精山：货币政策与债券市场。
• 综合管理：
  • 李思琦：联系方式：+862223839132。
• 机构销售·投资顾问：
  • 朱艳君：联系方式：+862228451995。
  • 王文君：联系方式：+86 10 6810 4637。
• 合规管理&部门经理：
  • 任宪功：联系方式：+86 10 6810 4615。
• 风控专员：
  • 张敬华：联系方式：+86 10 6810 4651。

风险提示

• 国际疫情发展超预期：可能对全球经济复苏及货币政策正常化进程产生重大影响。

总结

本报告全面分析了国际和国内宏观经济环境，指出美国就业数据改善可能推动货币政策正常化，而国内面临需求趋缓、通胀压力及信贷增长放缓等挑战。同时，报告提供了丰富的高频数据及图表支持，并附有详细的分析师及研究人员联系方式，为投资者提供多维度的参考。