20181224-华创证券-半导体行业重大事项点评_SEMI下调全球半导体设备支出展望_静待行业见底_7页_791kb

报告摘要

半导体行业重大事项点评总结

核心内容

SEMI下调全球半导体设备支出预测
SEMI最新预测显示，2019年全球晶圆厂设备总支出将同比下降8%，较此前预期的增长7%大幅下修，调整幅度高达15%。2018年设备支出增长由14%下调至10%。
- 分季度来看，预计2018年下半年（18H2）和2019年上半年（19H1）设备支出分别同比下滑13%和16%，而2019年下半年（19H2）设备支出将出现大幅增长。
- 分市场来看，中国大陆地区设备支出预测从8月的170亿美元下修为120亿美元，修正幅度近30%，主要反映国际贸易冲突及市场展望不佳。
行业进入收缩阶段，库存去化周期持续
- 当前半导体行业面临库存偏高的问题，库存去化是产业落底反转的关键。
- 去库存周期通常为4-8个季度，预计行业底部将不迟于2019年第二季度出现。
- 去库存进度若不及预期，可能导致复苏延迟。
需求端新应用场景逐步显现，长期增长态势不变
- 尽管当前需求疲弱，但新的应用场景如5G、AI、VR/AR、自动驾驶汽车等已出现，这些应用将推动半导体行业的长期增长。
- 车用半导体市场在系统监测、控制、安全性、ADAS等需求推动下，2018年增长率达18.5%，2017-2021年复合增长率预计为12.5%。
- 车用半导体市场占比将从2018年的7.5%上升至2021年的9.3%。
- 模拟IC和MCU是车用半导体市场的主要组成部分，分别占45%和23%。
- 工业市场及物联网相关需求也将成为半导体公司关注的重点。

主要观点

短期压力：SEMI大幅下调预测，反映当前行业处于收缩阶段，设备需求下降，尤其是中国大陆市场表现疲软，主要受国际贸易冲突影响。
库存去化：库存高企是当前最大问题，行业复苏需依赖库存去化完成，预计底部将在2019年第二季度出现。
长期增长：尽管短期面临挑战，但半导体行业仍具备长期增长潜力，新的应用场景如5G、AI、自动驾驶等正在形成需求，推动行业未来的发展。

关键信息

预测调整：2019年全球晶圆厂设备支出由增长7.5%转为下降8%，调整幅度达15%。
季度表现：18H2和19H1设备支出同比分别下滑13%和16%，19H2有望大幅增长。
区域调整：中国大陆地区设备支出预测下调30%，是调整的主要区域。
库存问题：供应链库存偏高，去库存是行业复苏的关键。
应用场景：5G、AI、VR/AR、自动驾驶等新应用正在推动半导体行业需求。
投资评级：行业评级为“中性”，意味着未来3-6个月内行业指数相对基准指数变动幅度在-5%至5%之间。

风险提示

去库存进度不及预期
总体需求回升速度低于预期
新产品、新应用的推出进度延迟

分析师信息

分析师：耿琛
电话：0755-82755859
邮箱：gengchen@hcyjs.com
执业编号：S0360517100004

团队介绍

高级研究员：陈宏毅（台湾成功大学学士，2018年加入华创证券研究所）

投资评级体系

公司评级：
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间
行业评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上
- 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%
- 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上