20170416-广发证券-轻工制造行业_文化纸价格上行_上市纸企一季度盈利向好_50页_3mb

轻工制造行业总结

核心内容

1. 造纸行业：文化纸价格上行，包装纸持续低迷。
2. 家具行业：悲观预期已反弹，关注互联网家居共享平台及地产数据。
3. 包装行业：包装纸和金属包装原料价格有所上涨，互联网彩票政策有望迎来窗口期。
4. 彩票行业：国家体彩中心人事变动，互联网彩票将迎政策调整。
5. 资本运作：盛通股份公布第二期员工持股计划，齐峰新材定增方案通过。
6. 风险提示：经济增速下滑、原料价格上涨、政策干预风险。

主要观点

• 文化纸价格上行：由于教材用纸订单和出版旺季，双胶纸价格全面推涨，预计后期仍有上调空间。
• 包装纸市场低迷：瓦楞纸和箱板纸价格持续下跌，主要因下游需求疲软及库存压力。
• 互联网彩票政策变化：国家体彩中心换帅，张弛对互联网彩票熟悉，预计政策将有所放松。
• 家具行业：悲观预期已反弹，互联网家居共享平台“我在家”在厦门推出，受到市场关注。
• 地产成交数据：一线、三线城市新房成交环比下降，二线城市小幅上升，二手房成交整体下滑。
• 资本运作：盛通股份和齐峰新材均发布员工持股计划和定增方案，显示行业信心。

关键信息

造纸行业

• 价格走势：
  • 箱板纸、瓦楞纸价格持续下跌，白板纸价格下跌明显。
  • 铜版纸和双胶纸价格稳中有升，白卡纸价格大幅上涨。
  • 废纸价格下跌，跌幅显著。
  • 纸浆价格稳中有升，进口木浆上涨，国内木浆价格混乱。
• 行业动态：
  • 造纸行业被纳入全国碳市场，加速整合。
  • 雄安新区政策对印包企业产生影响。
• 经营数据：
  • 2017年2月造纸业营业收入增长14.3%，利润总额增长73.6%。
• 估值情况：
  • 2017年3月市盈率处于相对低位，历史高点为102X。

家具行业

• 价格走势：
  • 纤维板、胶合板价格上升，中纤板、刨花板、细木工板、指接板价格略有波动。
  • 五金材料及零部件价格小幅上涨。
• 地产数据：
  • 一线、三线城市新房成交环比下降，二线城市微升。
  • 二手房成交整体大幅下降。
• 行业动态：
  • 互联网家居共享平台“我在家”推出，融合电商与共享经济。
  • 米兰国际家具展开幕，展示创新产品。
• 估值情况：
  • 2017年4月市盈率处于相对高位，历史高点为72X。

包装行业

• 价格走势：
  • 纸包装价格有所上涨，尤其是白卡纸和灰底白板纸。
  • 金属包装原料如马口铁、铝材价格上升。
• 行业动态：
  • 2017年国内新增大量瓦楞纸、箱板纸产能。
  • 2017中国国际瓦楞展等大型展会举办。
• 估值情况：
  • 金属包装行业市盈率处于相对低位，历史高点为45X。
  • 纸包装行业市盈率处于相对低位，历史高点为84X。
  • 烟标行业市盈率处于相对低位，历史高点为35X。

彩票&电子发票行业

• 政策变化：
  • 国家体彩中心换帅，张弛对互联网彩票熟悉，预计政策窗口期将开启。
  • 江苏省“手游彩”试点结束，电话售彩有望发展。
• 销售数据：
  • 2017年2月全国彩票销售同比上升25.38%，其中体育彩票增长较快。
  • 福利彩票和体育彩票的乐透型、竞猜型彩票销售增长显著。
• 行业动态：
  • 国家彩票中心召开会议，讨论彩票公益金管理。
  • 中国福利彩票和体育彩票发布2017年度预算。
• 估值情况：
  • 彩票行业市盈率处于相对低位，历史高点为126X。

风险提示

• 经济增速超预期下滑：可能导致消费行业需求萎缩。
• 主要原料价格过快上涨：对成本控制和盈利造成压力。
• 政策干预风险：体育产业市场化进程中的行政干预可能影响行业。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2017-04-16