20171213-太平洋-国瓷材料-300285.SZ-拟全资控股爱尔创并募投新项目_进一步打通氧化锆产业链_5页_782kb

国瓷材料 (300285) 总结

核心内容

国瓷材料（股票代码：300285）近期发布公告，拟通过发行股份方式全资控股爱尔创，并募集配套资金用于新项目开发。此举将进一步打通氧化锆产业链，增强公司在陶瓷义齿材料领域的竞争力。

主要观点

• 交易与投资：公司计划以18.49元/股的价格发行4381万股，作价8.1亿元购买爱尔创75%的股权，同时募集不超过4.85亿元用于爱尔创数字化口腔中心项目和义齿精密部件加工中心项目。
• 产业链延伸：通过全资控股爱尔创，公司将掌握“纳米级氧化锆——氧化锆义齿材料”的完整生产链条，实现产业链的垂直整合，拓展盈利空间。
• 业绩承诺：爱尔创2018-2020年业绩承诺为7200万元、9000万元、10800万元（不包括本次募投项目损益）。
• 产品线拓展：公司产品线覆盖MLCC粉、陶瓷墨水、纳米氧化锆、高纯氧化铝、电子浆料等多个领域，其中MLCC粉和陶瓷墨水表现尤为突出。
• 汽车尾气处理布局：公司已全面布局汽车尾气处理四大上游材料（蜂窝陶瓷、高纯氧化铝、锆锆固溶体、分子筛），未来有望持续助力业绩增长。

关键信息

股票数据

盈利预测与投资评级

财务指标预测（单位：百万元）

估值比率

项目与产品进展

• 水热法平台产品：公司以水热法生产纳米钛酸钡基础粉和配方粉，产品线已扩展至MLCC粉、陶瓷墨水、纳米氧化锆、高纯氧化铝、电子浆料等领域。
• MLCC粉：受益于下游需求拉动，今年售价上调10%，业绩提升显著。
• 陶瓷墨水：基本完成进口替代，市占率在30%左右，呈稳步增长趋势。
• 纳米氧化锆：稳步拓展，用于陶瓷义齿和手机背板行业。
• 高纯氧化铝：用于LED蓝宝石衬底、锂电池隔膜涂层和催化剂等领域，公司具备2500吨产能，成长空间较大。
• 电子浆料：已量产背银和铝浆，正银实现突破，未来有望快速放量。

汽车尾气处理布局

公司已布局汽车尾气处理四大上游材料：

1. 蜂窝陶瓷：通过收购王子制陶进入该领域。
2. 高纯氧化铝：公司自主研发，用于尾气处理材料。
3. 锆锆固溶体：通过并购博晶科技切入该领域。
4. 分子筛：通过控股江苏天诺布局该领域。

该布局具备显著的协同效应，未来将陆续放量，推动公司业绩增长。

投资评级说明

• 行业评级：看好（行业回报高于市场5%以上）、中性（介于-5%与5%之间）、看淡（低于市场5%以下）。
• 公司评级：买入（个股相对大盘涨幅15%以上）、增持（介于5%与15%之间）、持有（介于-5%与5%之间）、减持（介于-5%与-15%之间）。

附：销售团队信息

重要声明

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