20230326-广州期货-一周集萃-玉米与淀粉_期价大幅下跌_33页_2mb

报告摘要

2023年3月26日发布的报告分析了玉米与淀粉期价大幅下跌的市场背景、供需情况及未来展望。报告指出，玉米与淀粉期价表现弱于现货，基差和价差均有所走强，但整体市场仍偏向谨慎看空。

行情回顾：玉米现货价格持续下跌，各区域表现稳中有跌；玉米期价大幅下跌，表现弱于现货。
供需分析：
- 全球玉米库存使用比持续下降，表明供应压力有所缓解。
- USDA3月供需报告将全球期末库存小幅上调，对美玉米出口量进行调整。
- 美玉米出口销售与装船量均高于USDA报告预估，中国仍是主要进口国。
- 巴西玉米进口成本与美湾持平，但运费更低，对玉米进口形成一定竞争力。
- 华北小麦价格持续下跌，局部地区具备饲用替代优势。
- 玉米进口成本上升，导致玉米原料成本压力增加。
库存情况：
- 北方港口玉米库存回升至316.2万吨，深加工企业玉米原料库存继续上升。
逻辑观点：
- 玉米市场风险正在积聚，需特别关注供应端的潜在冲击，如小麦饲用替代和陈化水稻投放。
- 建议持有玉米空单，关注小麦现货价格走势。
操作建议：
- 玉米空单可继续持有。
- 淀粉-玉米价差套利可考虑移仓至7月合约后继续持有。
风险因素：
- 俄乌冲突走向、疫情与运输物流。

行情回顾：淀粉现货价格跟随玉米下跌，但跌幅略小，价差整体小幅收窄。
供需分析：
- 玉米淀粉行业开机率小幅下降，行业出库量减少，库存继续回升。
- 淀粉消费量环比增加，但受价格下跌预期抑制短期需求。
- 淀粉副产品价格持续下跌，生产利润恶化。
逻辑观点：
- 淀粉-玉米价差收窄空间受限，因行业供需有望区域改善。
操作建议：
- 淀粉-玉米价差套利可考虑移仓至7月合约后继续持有。

全球玉米供需：
- 2022/23年度全球玉米期末库存为296456万吨，库销比为22.27%。
- 美国玉米期末库存为13.42亿蒲，库销比为9.71%。
- 阿根廷玉米产量下调700万吨，出口量同步下调，库存未变。
国内玉米供需：
- 2022/23年度中国玉米产需缺口扩大至7400万吨。
- 玉米进口量2月为308.61万吨，高粱进口量12.17万吨，大麦进口量46.32万吨。
玉米进口成本：
- 美玉米近月船期到港成本约2680元/吨。
淀粉供需：
- 2022年5月玉米淀粉总消费量258万吨，环比增加23万吨，较去年同期增加25万吨。
- 淀粉糖行业淀粉消费量较去年同期增加9万吨。
- 淀粉出口量2月为123吨，木薯干进口量60.19万吨，木薯淀粉进口量38.06万吨。
淀粉生产利润：
- 本周淀粉现货生产利润小幅恶化。
- 1月盘面生产利润为-7元/吨，5月为-81元/吨，9月为-21元/吨。
基差与价差：
- 玉米近月基差为27元，华北淀粉近月基差为23元，东北淀粉近月基差为138元。
- 淀粉-玉米价差均有所收窄。