20160814-东兴证券-宏观经济周报_CPI回落_信贷投资继续探底_18页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容

CPI与PPI走势

2016年7月，中国居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.2%，同比上涨1.8%，而工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.2%，同比下降1.7%。由于大宗商品价格见底和去年低基数效应，预计年内PPI同比将实现转正。同时，预计9、10月份CPI同比将再度回升，消费品和工业品将实现小幅温和上涨。

固定资产投资与信贷情况

2016年1-7月，中国城镇固定资产投资同比增速为8.1%，为16年半新低。民间固定资产投资同比名义增长2.1%，增速较1-6月回落0.7个百分点。房地产开发资金来源同比累计增速维持在15.3%，其中个人按揭资金同比增速由前期57%微落至54.6%，连续高增。7月新增人民币贷款4636亿元，社会融资规模增量4879亿元，均创两年新低。居民中长期借款成为信贷增长的主要来源，企业资金滞留活期存款账面。

M1与M2剪刀差扩大

7月M2货币供应同比增速为10.2%，为2015年4月以来新低，而M1货币供应同比增速达到25.4%，创六年新高。M1与M2剪刀差继续扩大，显示企业流动性偏紧。

主要观点

CPI与PPI趋势：CPI在7月出现环比上涨，但同比增速回落至1.8%，为6个月新低。PPI环比由降转升，但同比仍为-1.7%，预计年内将实现转正。
固定资产投资放缓：1-7月固定资产投资增速降至8.1%，民间投资增速进一步下滑，房地产投资增速也有所放缓。
信贷与社融收缩：7月新增贷款和社融规模均创两年新低，显示经济融资需求疲软。
流动性变化：M1与M2剪刀差扩大，反映企业资金流动性紧张，居民存款意愿增强。
货币政策调整：央行强调增强政策针对性和有效性，推动稳健货币政策相机调控，逐步弱化对GDP的关注，转向稳定就业目标。

关键信息

7月CPI：环比上涨0.2%，同比上涨1.8%；强降雨影响鲜菜价格，暑期因素推高服务价格，但猪肉等鲜活食品价格回落，整体CPI呈温和上涨趋势。
7月PPI：环比上涨0.2%，同比下降1.7%，预计年内将转正。
固定资产投资：1-7月同比8.1%，为16年半新低；制造业投资为2.96%，民间投资增速为2.1%。
房地产投资：1-7月同比增速5.32%，个人按揭资金同比增速54.6%，连续高增。
货币供应：M2同比增速10.2%，创2015年4月以来新低；M1同比增速25.4%，创六年新高。
信贷与社融：7月新增人民币贷款4636亿元，社融增量4879亿元，均创两年新低。
政策动向：央行研究局首席经济学家马骏指出，信贷和M2增速放缓并未明显影响经济增速，未来应更关注就业稳定。
国际数据：美国首申失业救济人数连续75周低于30万，新西兰联储降息至2%，英国部分能源数据波动。

数据概览

流动性：SHIBOR隔夜利率回升，3个月国债收益率下降，1年期和10年期国债收益率上升，票据贴现利率回落，美元兑人民币中间价上升。
煤炭：秦皇岛港煤库存上升。
有色金属：黄金、铜价下降，碳酸锂和铝价上涨。
化工：沥青、PTA、粘胶短纤、烧碱、MDI、尿素价格下跌，石脑油、橡胶价格上涨。
钢铁：螺纹钢、热轧卷板价格上涨，铁矿石价格下降，库存上升。
建材：西安、武汉水泥价格上涨，玻璃价格和市场信心指数上升。
房地产：主要城市商品房成交面积回落，北京、上海成交面积上升，广州回落。
交通运输：综合运费指数上升，CCBFI综合指数上升，CCFI综合指数下降。
食品价格：猪肉、仔猪、生猪价格下降，农产品批发指数上升，猪粮比价下降。
电影票房：本周电影票房收入数据更新。

分析师与联系人信息

分析师：谭淞，宏观经济分析师，执业证书编号：S1480510120016，联系方式：010-66554042，邮箱：tansong@dxzq.net.cn。
联系人：陈巧巧，会计学硕士，清华大学金融学学士，有6年审计经验，从事财务培训与信用债研究，联系方式：010-66555181，邮箱：chen_qq@dxzq.net.cn。