20160912-东兴证券-宏观经济周报_CPI回落_外贸数据向好_20页_1mb

2016年9月11日宏观经济周报总结

核心内容

1. CPI回落，PPI降幅收窄

• CPI数据：2016年8月全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.3%，环比上涨0.1%，为去年10月份以来新低。
• CPI回落原因：食品价格同比涨幅回落较多，尤其是猪肉、蛋类、鲜果等价格同比涨幅显著下降。
• PPI数据：8月工业生产者出厂价格同比下降0.8%，降幅比上月收窄0.9个百分点。
• PPI趋势：受去年基数较低影响，7、8月降幅收窄明显，预计四季度PPI将逐步改善并有望转正。

2. 外贸数据向好

• 8月进出口数据：我国8月进出口总值2.2万亿元，同比增长7.9%；出口1.27万亿元，增长5.9%；进口9250亿元，增长10.8%。
• 前8个月数据：进出口总值15.37万亿元，同比下降1.8%；出口8.84万亿元，下降1%；进口6.53万亿元，下降2.9%。
• 政策利好：
  • 财政政策发力，PPP项目等政策利好释放。
  • 政府让利，缓解国有企业对民营企业的挤出效应，推动民营企业外贸增长。
  • PPP项目扩张，带动大宗商品进口需求增加。
• 传统行业表现：劳动密集型产品出口增长，但部分品类如鞋类、家具出口下降，凸显转型升级的迫切性。

3. 轨道交通投融资机制创新

• 发改委会议内容：
  • 轨道交通投融资创新取得积极进展。
  • 创新空间巨大，需进一步推动。
  • 倡导可持续发展理念，加大政策创新和政府支持力度。
  • 推进投融资创新，有序进行。
• 四大利好：
  • 轨道交通建设投融资模式创新，提高资源利用效率。
  • 轨道交通建设可能分享沿线增值收益。
  • 多方主体参与，形成资本盛宴。
  • 优化票价体系，利好工薪阶层。

主要观点

• CPI与PPI走势背离：CPI同比明显回落，PPI降幅收窄，显示经济结构性调整正在推进。
• 外贸回暖迹象：8月外贸数据向好，特别是进口增长显著，体现内生增长潜力。
• 政策推动经济转型：财政政策发力、PPP项目扩张、政府让利等政策推动实体经济转型升级。
• 轨道交通发展潜力大：投融资机制创新为轨道交通建设带来新机遇，推动沿线增值收益与资本参与。

关键信息

• CPI回落：主要受食品价格同比涨幅回落影响，预计四季度CPI将有所回升，但仍维持在2%左右。
• PPI改善预期：四季度PPI同比有望转正，主要得益于国际大宗商品价格回升。
• 外贸增长：民营企业出口活跃，政策利好推动外贸增长。
• PPP项目影响：带动大宗商品进口需求，但进口价格受国际市场博弈影响，仍存在波动。
• 劳动力优势：传统劳动密集型行业仍受益于人口红利，但面临品牌与设计升级压力。
• 轨道交通创新：引入社会资本，优化票价体系，推动城市交通发展与资源配置效率提升。

数据概览

• 流动性：本周利率回升，票据贴现利率回落，美元兑人民币中间价下降，互联网金融收益率下降。
• 煤炭：秦皇岛港煤库存保持不变。
• 有色金属：铝价回落，铜价、黄金价格上升，碳酸锂现货价格下降。
• 化工：乙烯、橡胶价格下跌，石脑油、沥青、纯碱、烧碱、PTA、粘胶短纤、涤纶短纤、尿素价格上涨。
• 钢铁：螺纹钢、热轧卷板、铁矿石价格下降，线材价格上涨。
• 建材：五地水泥价格不变，玻璃综合指数和市场信心指数上升。
• 房地产：主要城市商品房成交面积回落。
• 交通运输：综合运费指数上升，CCFI综合指数上升，铁矿石运费回升。
• 食品价格：猪肉、仔猪、生猪价格下降，农产品批发指数回落，猪粮比价回升。

分析师与联系人信息

• 分析师：谭淞，宏观经济分析师，东兴证券研究所，执业证书编号：S1480510120016。
• 联系人：
  • 汤黎明，中央财经大学财政学博士，有丰富的宏观经济研究经验。
  • 陈巧巧，会计学硕士，清华大学金融学学士，具备丰富审计与财务分析经验。

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行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。