20250519-五矿证券-解码新材料行业2024年报_探寻稀土磁材_航空航天拐点机遇_11页_1mb

报告摘要

新材料行业2024年报分析总结

核心内容

2024年新材料行业整体业绩延续下降趋势，处于近三年的底部。尽管第四季度营收有所回升，但盈利能力仍持续恶化。行业整体PE小幅低于历史中值，表明估值存在调整空间。分析师建议关注已企稳回暖的子行业，如稀土磁材和新能源汽车结构材料，同时密切跟踪盈利持续下降的子行业后续表现，如航空航天新材料、催化提纯材料和超硬新材料。

主要观点

整体行业表现：
- 2024年新材料行业营业收入同比下降1.5%，归母净利润同比下降19.0%，平均毛利率为14.1%，同比下降0.6个百分点。
- 2024Q4行业营收同比增加6.3%，环比增加4.7%，但归母净利润同比减少27.5%，环比减少32.6%，平均毛利率为13.3%，同比下降2.0个百分点，环比下降1.0个百分点。
子行业表现：
- 新能源汽车结构材料：全年营收、归母净利增长最快，股价涨幅领跑。主要受益于新能源汽车产量增长及汽车轻量化需求上升。
- 粉体材料及3D打印：归母净利增速最高，为19.2%，受益于半导体和消费电子行业需求回暖及技术创新。
- 稀土磁材：Q4营收和归母净利增长最快，主要因价格回暖。尽管2024年供给增速放缓，但新能源、机器人等需求增长推动供需格局改善。
- 航空航天新材料、催化提纯材料、超硬新材料：全年及Q4均出现盈利下滑，需关注后续反转机会。
股价表现：
- 2024年新材料指数下跌0.4%，相对沪深300指数跌幅达15.1%，跑输大盘。
- 新能源汽车结构材料行业涨幅最大，达到44.6%，其中万丰奥威和北特科技涨幅显著。
- 催化提纯材料行业Q4跌幅最大，达到-11.4%，蓝晓科技和国瓷材料表现突出。
行业估值：
- 2024年剔除PE为负的公司后，新材料行业加权平均PE为67.9，处于历史36.19%分位，略低于历史中值。
- 稀土磁材行业PE最高（132.01），超纯新材料行业PE最低（37.33）。

关键信息

需求与供给变化：
- 新能源汽车产量同比增长38.7%，推动新能源汽车结构材料行业增长。
- 稀土开采、冶炼分离总量控制指标增速显著放缓，供需关系逐步改善。
- 航空航天、催化提纯、超硬新材料行业面临供给压力和需求疲软，导致盈利能力下降。
价格波动：
- 新能源材料中，碳酸锂和氢氧化锂价格大幅下跌，跌幅分别为-22.56%和-19.27%。
- 航空航天材料价格普遍下跌，海绵钛、电解钴、镍期货跌幅分别为-9.90%、-21.78%和-0.37%。
- 稀土磁材价格整体下跌，其中氧化铽跌幅最大，为-23.20%。
- 其他小金属新材料价格涨跌不一，如江西钨精矿和仲钨酸铵价格上涨，而海绵锆和镁锭价格下跌。
风险提示：
- 关税、地缘政治等因素可能导致下游需求不及预期，影响国内产品价格和销量。
- 新产能释放不及预期可能影响行业增长。
- 技术迭代更新缓慢可能拖累盈利能力。