20240602-广发期货-油脂期货6月行情展望_油脂短期或呈现震荡格局_但中长线仍有走升空间_39页_4mb

油脂6月行情展望总结

报告核心观点与表现：

• 油脂短期:震荡格局：豆棕短期呈现震荡，棕榈预计承压区间支撑。
• 中长线：上行空间存在：均预期内生需求疲软下，仍有走升可能。

一、天气与气象面分析

• 拉尼娜形成期概率高（6-9月形成概率69%）；热量指数变化表明非厄尔尼诺状态。
• 北美降雨充沛，巴西地区部分偏低，阿根廷整体平稳。
• 东南亚地区产量高峰期，主要产区降雨有小幅波动，但库存仍在复位区间。

二、国际油脂基本面分析

1. 豆油基本面特点：

• 南美供应充足下压制市场，北美天气看向鹰眼。
• 美国豆出口进度仍低于五年均值，压榨利润回升预示开机率上升。
• 国内需求清淡，库存预计继续累积，短期呈现震荡。

2. 棕榈油基本面特点：

• 马来西亚出口强劲（环比增长228%–221%）提振市场。
• 库存处于历史背景下腰部水平，复产季库存可能继续增加。
• POGO/F O B等价差波动，油脂加工成本优势走弱。
• 印尼生产端因汇率与比价变化，传导至出口执行差异。

三、国内油脂市场情况

• 三大油脂整体库存环比有所下降，特别是棕榈表现激进去库。
• 豆棕价差收缩显示供需紧平衡下买基差明显。
• 油脂生物柴油部分加工利润扩能抑制进口投机，考量终端真实消费。

四、重要指标点评：

五、价差与区间参考

六、结论与建议

• 短期震荡为主，区间建议：PO：7600–8000 元/吨；BP短期区间震荡。
• 中长线跟随美豆、拉尼娜带来的天气扰动，建议部分多配棕榈环节。

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