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燃料油策略月报总结

供应情况

• 低硫燃料油：5月西半球套利货无效，供应减少至140-150万吨；6月预计增加至220-230万吨，高于5月。科威特出口减少。
• 高硫燃料油：中东供应稳定，受OPEC+延续减产影响，中东高硫货物无显著增加；南亚发电需求季节性增长提供支撑。

需求情况

• 低硫燃料油：下游需求低迷，市场基本面承压。
• 高硫燃料油：地炼需求修复，炼化需求稳定；发电需求高峰期来临支撑市场，亚洲地区需求得到修复。

油价分析

• 短期油价受供应收紧和地缘政治影响主导，OPEC+减产决议维持三季度原油市场偏紧；需求方面，海外夏季需求季候及国内原油进口待观察，进一步上行依赖需求好转。

策略观点

• 当月国际油价震荡下跌，新加坡燃料油价格涨跌互现，高硫强于低硫。
• 供应端，6月低硫进口增加；需求端，高硫需求支撑更强。
• 预计6月新加坡低硫市场供需双增，高低硫价差维持低位，高硫价差支撑市场结构。