20250629-华泰期货-FICC周报_关注国内的政策预期_宏观通胀交易有所升温_9页_1mb

国内政策与通胀预期

本周报告焦点放在国内政策预期，强调7月政治局会议可能释放稳增长政策信号。5月经济数据呈现双面性：投资数据整体疲软，地产投资边际压力增加，可能拖累财政收入和相关产业链；出口也受外部需求减弱影响，5月“抢出口”效应不显著。消费相对稳健，第三批消费品以旧换新资金将自7月起下达。央行6月净投放大量流动性（6月26日净投放3,058亿元），显示宽松基调，支持政策加码以平衡外部关税压力。

市场分析：经济与贸易动态

国内方面，5月投资走弱尤其地产，出口承压由美国零售销售放缓和需求透支所致。消费表现韧性，央行流动性管理持续宽松，MLF操作连续第四个月净投放。国际上，美国关税政策柔性暴露，贸易谈判僵局涉及欧盟、印度和加拿大引发地缘摩擦，欧盟准备反制措施，预计7月9日截止点后风险升级。美国经济数据如零售销售额下降，通胀传导未至下行阶段，PMI数据部分领域疲软。

宏观通胀交易升温

回顾历史关税事件，近期市场转向通胀交易，受“大漂亮”法案预期和国内会议临近影响。供给约束板块如有色金属为重点，黄金因通胀预期可关注。能源市场受地缘溢价缓和，短期增产预期拖累原油，需关注7月欧佩克会议。其他，如黑色板块与政策关联，美国全球信号疲软显示经济风险。

投资策略

推荐逢低多配工业品和黄金等商品期货，理由包括供给受限和通胀敏感资产；贸易协议若推进或影响美联储决策，可能延迟降息。重点关注风险资产下行，政策驱动机会。

风险因素

地缘政治冲突（如能源溢价上升）可能推高相关风险；全球经济超预期放缓冲击需求；美联储意外加息或加码流动性收紧；海外市场危机蔓延涵盖多领域，需警惕。