20220205-天风证券-产业债行业利差动态跟踪_产业债各等级利差涨跌互现_8页_690kb
报告摘要
产业债各等级利差涨跌互现总结
核心内容
2022年1月28日，产业债整体行业利差为54.46bp，较1月21日下行0.41bp。各等级利差呈现不同走势：AAA级利差下行0.32bp，AA+级利差上行1.59bp，AA级利差上行0.81bp。整体来看，不同行业利差变化差异显著，部分行业利差上行，部分下行。
主要观点
- 行业整体：产业债整体利差略有下降，但各等级利差表现不一，AA+和AA级利差有所上升。
- 上游行业：采掘行业利差整体下行2.89bp，其中AA+级利差显著下降9.16bp，而AA级利差则上行4.23bp。
- 中游行业：钢铁行业利差整体下行1.66bp，AAA和AA+级利差分别下行1.52bp和3.55bp。
- 下游行业：房地产行业利差整体下行1.71bp，其中AAA级利差下行1.98bp，AA级利差上行3.60bp。
- 服务行业：公用事业行业利差整体上行0.81bp，AA+和AA级利差分别上行1.34bp和1.79bp。
关键信息
分行业利差统计（2022年1月28日）
| 行业 | 行业利差（BP） | AAA（BP） | AA+（BP） | AA（BP） | 利差变化（BP） | AAA变化（BP） | AA+变化（BP） | AA变化（BP） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 采掘 | 49.40 | 43.09 | 32.75 | 356.23 | -2.89 | -2.95 | -9.16 | 4.23 |
| 传媒 | 45.37 | 17.52 | 63.21 | 173.44 | 0.25 | 0.94 | -0.48 | -0.17 |
| 电气设备 | 93.43 | 16.66 | 26.34 | 534.66 | 0.69 | 0.26 | 0.82 | 2.13 |
| 电子 | 48.82 | 31.04 | 34.47 | 234.14 | 0.59 | -0.44 | 3.41 | 0.38 |
| 房地产 | 52.73 | 50.30 | 77.92 | 21.61 | -1.71 | -1.98 | 0.90 | 3.60 |
| 纺织服装 | 59.79 | 21.87 | 72.43 | - | 2.21 | 1.28 | 2.52 | - |
| 非银金融 | 44.31 | 21.49 | 155.76 | 358.26 | 1.82 | 2.02 | 3.66 | 2.93 |
| 钢铁 | 55.95 | 46.72 | 187.54 | - | -1.66 | -1.52 | -3.55 | - |
| 公用事业 | 5.17 | 1.48 | 32.51 | 208.28 | 0.81 | 0.81 | 1.34 | 1.79 |
| 国防军工 | 2.55 | 2.55 | - | - | 1.19 | 1.19 | - | - |
| 化工 | 89.06 | 20.79 | 206.64 | - | -3.14 | 0.12 | 1.45 | - |
| 机械设备 | 38.01 | 14.58 | 123.92 | - | 0.16 | -0.42 | 2.30 | - |
| 计算机 | 296.56 | 565.43 | 27.68 | - | -3.16 | -1.85 | -4.48 | - |
| 家用电器 | 300.25 | - | 300.25 | - | 16.19 | - | 16.19 | - |
| 建筑材料 | 32.71 | 13.31 | 73.24 | 61.47 | 1.24 | 0.67 | 1.53 | -2.34 |
| 建筑装饰 | 66.94 | 12.53 | 69.07 | 290.04 | 1.29 | 1.30 | 1.85 | 0.07 |
| 交通运输 | 49.54 | 21.13 | 258.37 | 307.67 | 0.54 | 0.71 | -1.75 | 0.75 |
| 农林牧渔 | 106.29 | 102.09 | 127.31 | - | -1.55 | -0.94 | -4.65 | - |
| 汽车 | 156.60 | 136.65 | 455.92 | - | 7.12 | 7.90 | -4.59 | - |
| 轻工制造 | 121.61 | - | 121.61 | - | -0.57 | - | -0.57 | - |
| 商业贸易 | 107.22 | 39.81 | 243.92 | 248.75 | 0.87 | -0.01 | 13.84 | 0.43 |
| 食品饮料 | 97.48 | 107.65 | 73.24 | 61.47 | 0.48 | 0.42 | 1.82 | -2.34 |
| 通信 | 66.57 | 46.44 | 348.47 | - | 0.54 | 0.90 | -4.57 | - |
| 休闲服务 | 8.98 | 8.98 | - | - | 0.79 | 0.79 | - | - |
| 医药生物 | 84.14 | 10.12 | 126.24 | 329.25 | -3.50 | 0.83 | 0.10 | -0.25 |
| 有色金属 | 28.69 | 24.98 | 77.87 | - | 0.60 | 0.44 | 2.70 | - |
| 综合 | 64.81 | 42.53 | 187.31 | 249.47 | -1.72 | -2.11 | 0.51 | 0.82 |
| 合计 | 54.46 | 35.26 | 136.03 | 265.06 | -0.41 | -0.32 | 1.59 | 0.81 |
利差变化趋势
- 整体行业：利差小幅下行，AA+和AA级利差上行。
- 上游行业：采掘行业利差整体下行，但AA级利差上行。
- 中游行业：钢铁行业利差整体下行，AAA和AA+级利差均下行。
- 下游行业：房地产行业利差整体下行，AA级利差显著上行。
- 服务行业：公用事业行业利差整体上行，AA+和AA级利差上行。
风险提示
- 信用风险事件频发，宏观经济存在失速下滑的风险。
- 本报告仅为市场监控，不构成投资建议。
分析师信息
- 分析师：孙彬彬
- 执业证书编号：S1110516090003
- 联系方式：sunbinbin@tfzq.com
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附图说明
- 图1：整体行业利差走势（BP）
- 图2：行业利差横向比较（BP）
- 图3：采掘行业利差走势（BP）
- 图4：钢铁行业利差走势（BP）
- 图5：有色金属行业利差走势（BP）
- 图6：医药生物行业利差走势（BP）
- 图7：房地产行业利差走势（BP）
- 图8：汽车行业利差走势（BP）
- 图9：公用事业行业利差走势（BP）
- 图10：交通运输行业利差走势（BP）
附表说明
- 表1：行业利差统计（2022年1月28日）
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