20231126-国金证券-食品饮料行业研究_分化中龙头势能平稳_性价比区间推荐配置_12页_1mb

食品饮料行业周报总结

一、白酒板块

板块整体

• 基本面：核心公司反馈良好，虽品牌酒企与低线酒企动销分化，但龙头表现优异，渠道库存良性。
• 重点公司
  • 贵州茅台
    • 周内宣布特别分红240亿元，股息率高。提价控价举措强化市场地位，估值支撑。
    • 24年估值25X，看好24Q4业绩。
  • 五粮液
    • 普五潜在提价90元，可能提振批价。当前批价约930元，渠道库存有限。
  • 泸州老窖
    • 24财年规划增速25%，数字化激励措施增强渠道动能。
  • 山西汾酒
    • 渠道反馈趋稳，Q4业绩预计不逊于Q3，青花系列持续高举高打，香型差异化优势待释放。

板块建议

• 投资视角：推荐行业龙头（茅五泸）、赛道龙头（汾酒、洋河），关注顺周期弹性。

二、啤酒板块

成本与高端化

• 成本预期：24年麦芽成本普遍下滑，青啤预期降幅显著，包材价格波动有限。
• 高端化进程：华润、喜力等高端化显著，但需关注消费升级透支及预期。

重点关注

• 华润：高端化提速，毛利率提升可期。
• 青啤：预算放量驱动增长，24年吨成本改善显著。

三、休闲食品板块

• 小零食：双位数增长延续，看好鹌鹑蛋、魔芋等大单品全渠道扩张。
• 洽洽食品：葵花籽成本下降明显，渠道反馈复苏。

四、调味品板块

• 基础调味品：库存消化改善，龙头如海天反馈渠道库存正常。
• 复调产品：旺季结构优化，定制餐调需求保持高增。
• 推荐：企业改革收益+成本改善，推荐中炬、酵母。

五、周度行情表现

• 申万食品饮料指数攀升：周涨0.96%，但农林牧渔、煤炭、地产等行业表现尤佳。
• 个股分化：一鸣、惠发、五芳斋等涨幅领先；莲花健康、佳禾食品等跌幅较大。
• 外资变化：白酒龙头港通持股比例稳中略涨，显示外资看好稳定性高估值。

六、公司公告与行业事件

• 公告精选
  • 贵州茅台：拟特别分红240亿元，加强市值信心。
  • 南侨食品、良品铺子：财报及股东大会公布。
• 白酒规范管理
  • 贵州省公布《酱香型白酒基酒质量评价技术规范》地方标准。
  • 仁怀市严厉打击“打非治违”，促进合规经营。

七、风险提示

• 宏观经济下行：消费场景压缩，整体情绪风险。
• 区域竞争升级：厂商政策变化，部分品牌或竞争加剧。
• 食品安全：市场声誉依赖风险。

八、投资评级

• 建议：买入或增持。看好板块顺周期机会及龙头抗压能力。