2023-01-10-远东资信-商业银行二级资本债特点及市场概况_8页_527kb

商业银行二级资本债研究报告总结

1. 定义与特点

商业银行二级资本债是商业银行发行的一种债券，其本金和利息支付顺序位于存款人和一般债权人之后，但在股权资本、其他一级资本工具和混合资本债券之前。该债券本质为负债，在会计核算中按负债入账，具有较高风险，因为其清偿顺序靠后。主要特点包括：

• 本质为债券负债，而非权益工具。
• 清偿顺序靠后，风险相对较高。

二级资本债是商业银行补充二级资本的主要工具，符合《商业银行资本管理办法》的特定标准，包括原始期限不低于5年、不得含有利率跳升机制，且必须包含减记或转股条款。

2. 主要条款

二级资本债的核心条款包括减记和赎回条款。

• 减记条款：当发生无法生存触发事件时（如银保监会认定银行无法生存），发行人可部分或全部减记债券本金，该减记不可恢复，且未付利息也不再支付。包商银行2020年事件是国内首次触发此类条款，全额减记债券，对市场有警示作用。
• 赎回条款：发行人可在至少发行5年后选择赎回债券，但需满足资本充足率要求或替换为等高质量资本工具。大部分债券行使赎回权，但少数城商行、农商行未赎回，涉及余额占比较低（0.93%），原因包括资本充足率压力大和盈利能力下降。

3. 市场概况

二级资本債市场近年来呈增长趋势。

• 发行概况（2019-2022）：总体发行量稳定或增长，2022年显著上升，主要因银行业资本需求增加。AAA级评级债券主导发行，国有大型商业银行和股份制商业银行为主要发行主体。
• 信用利差：AAA级信用利差波动小（约110bp），AA+级从2019年180bp升至2021年240bp后回落，AA级利差从200bp升至290bp后回落。利差变化反映风险溢价变化。
• 债项评级与主体级别：二级资本债债项评级一般低于主体评级，国有大型商业银行和高评级城商行、农商行更易维持评级相同。

本报告分析了二级资本债在当前市场中的角色，强调其在资本补充中的重要性，同时提醒投资者关注风险和条款执行的影响。（约450字）