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商业银行永续债特点及市场概况

一、永续债特点

• 定义：无固定到期日的债券，具有股债混合特征，发行主体为商业银行。
• 信用风险：高于普通债券，但低于股权类工具。可计入权益资本，不稀释老股东权益，清偿顺序低于普通债券。
• 差异化融资成本：受信用级别影响，不同信用级别固定利差分化。

二、主要条款

包括有条件赎回权、受偿顺序、减记条款、利率调整条款和利息发放条款：

• 发行人有权自发行之日起5年后部分或全部赎回。
• 受偿顺序在存款人之后、股份之前。
• 触发减记事件时可减记本金，且减记不可恢复。
• 票面利率随基准利率调整，并设有固定利差。
• 发行人有权取消派息，不影响信用状态，但会暂停向普通股股东分配收益。

三、市场概况

• 发行情况：
  • 2019年至2021年发行量总体稳定，2022年上半年较低。
  • 发行主体从国有大行向城商行、农商行延伸，信用级别有分化趋势。
  • 若维持发行量需加快节奏，尤其中小银行。
• 信用利差与固定利差：
  • 2021年4月后，信用级别利差分化明显，AAA、AA+级利差同步下降，而AA、AA-级集中分化。
  • 一级资本充足率高者信用利差较低，如交通银行；一级资本充足率低者信用利差较高，如兰州银行。

四、总结

商业银行永续债是重要的资本补充工具，发行主体多元化趋势明显，信用级别分化逐步显现，对市场研究和投资者决策有重要参考价值。