20240327-五矿期货-专题报告_对于钢材需求的一些看法_6页_817kb

钢铁行业需求分析报告总结（2024-03-27）

1. 报告核心观点

国内钢铁行业当前面临的矛盾本质上是钢材需求的衰退。无论是铁矿石价格下跌、负反馈行情还是铁水供应缩减，均源于需求端的缺口，形成价格→利润→产量→需求的负向传导链条。在钢厂利润承压背景下，钢材需求将直接影响铁矿石价格走势，并进一步反馈至钢材价格。未来的市场博弈重点应关注钢材需求是否能够企稳。

2. 钢材出口分析

（1）现状

• 我国钢铁直接出口量维持历史高位，反映了钢铁内需疲软与产能过剩的状态。
• 进出口价差倒挂是主要原因：内盘价低，外盘价格更具吸引力；叠加钢厂试图通过出口降低成本回收固定投资。

（2）未来展望

海外需求不及预期，出口仍是平衡国内供需的手段，预计未来2-3年维持高位。具备较大规模优势，对比国外产钢国成本相近，且竞争优势明显，在国际价格竞争中更为有利。

3. 房地产与钢材消费

（1）现状

• 房地产市场持续走弱：需求韧性不足，投资与新开工数据下滑严重，螺纹钢消费同比下降。
• 国债收益率持续下行，与销售数据高度同步，预示未来房地产投资短期内难有起色。
• 经济韧性减弱：社融增速下滑至10%左右，反映信贷需求乏力。

（2）趋势

房地产已从经济领先指标变为跟随指标，需求复苏需依赖经济整体回暖。

4. 信用周期展望

现状

• 货币政策双宽松，国债长短期收益率均处于历史低位，利多融资及需求。
• 社融拐点预期出现在2024年二季度，预计正式重回上行通道。

结合风险与展望

• 螺纹钢消费与居民部门融资紧密相关，而当前居民融资主因房地产，政策跟进情况决定复苏路径。
• 若信用周期配合房地产回升，则钢铁需求将迎来回暖。

5. 后市展望与交易建议

• 关键变量：钢材需求→铁水产量→矿价波动→钢厂利润→钢材价格。
• 若出口维持高位、信用周期上行、房地产触底，看好钢铁远月合约价格。

提示：近期钢材价格上涨将高度依赖钢材需求恢复，需紧盯上述核心指标变动。