20260626-招商期货-钢材铁矿2026年中期投资策略_能源冲击需求韧性_铁矿过剩压力渐显_15页_817kb

2026年中期钢材铁矿投资策略总结

核心内容

2026年中期钢材与铁矿市场整体呈现弱现实、强预期的格局，黑色系商品价格以震荡偏空为主，但存在阶段性反弹可能。内需不足与外需不确定性共同限制了钢材价格的上行空间，而铁矿供需过剩压力逐渐显现，价格中枢或略低于上半年。

主要观点

• 需求端：

  • 房地产需求持续负增长，基建需求增量有限，建材需求疲软，全年钢材消费预计萎缩约3%。
  • 板材需求表现较强韧性，对海外需求依赖度上升。
  • 钢材出口受海外需求减弱、东南亚钢厂投产及限制政策影响，全年出口预计同比持平。
  • 废钢消费量全年下降约10%，生铁产量下降4.5%。

• 供应端：

  • 钢材产能结构优化，建材产能过剩，板材产能相对均衡，全年钢材供应预计维持稳定。
  • 铁矿供应小幅扩张，全年供应预计增加约3500万吨，显性港存至年底或达1.9亿吨，同比增加约3400万吨。
  • 钢铁行业利润收缩，但未触发实质性行政限产，政策调控力度有限。

• 价格预测：

  • 螺纹（上海）现货运行区间：2800-3500元/吨
  • 热卷（上海）现货运行区间：2900-3700元/吨
  • 铁矿（青岛PB粉）现货运行区间：650-800元/吨
  • 普氏62%指数运行区间：80-100美元/吨
  • 铁矿价格或测试80美元/吨的长期支撑位。

• 投资建议：

  • 单边策略：维持震荡偏空思路，关注市场情绪变化带来的交易机会。
  • 套利策略：关注各品种近远月反套机会。

关键信息

一、2026年上半年市场回顾

• 需求疲软：房地产与基建需求持续低迷，制造业出口保持韧性，但整体钢材需求仍偏弱。
• 利润压缩：钢厂利润显著下降，螺纹、热卷生产利润分别为-181元/吨和-92元/吨，同比分别下降166元/吨和154元/吨。
• 成本支撑不足：铁矿、焦煤价格高位运行，但未能有效支撑产业链利润。
• 外部冲击：美伊冲突推高油价，对全球耐用品需求形成压制，尤其对一带一路国家的钢铁需求造成结构性冲击。

二、2026年下半年供需分析

• 钢材需求：全年钢材总需求增速预计为-3.3%，房地产/基建用钢分别下降12%/5%。
• 钢材供给：产能利用率居中，行业扩产力度有限，预计全年粗钢产量下降约8%。
• 铁矿需求：全年铁矿需求预计下降约3.8%，生铁产量下降4.5%。
• 铁矿供给：全球铁矿供应预计小幅增加，四大矿山产量指引保守，非主流矿山与国产矿增量有限，全年供应预计增加约3500万吨。

三、市场展望

• 钢材市场：供需偏弱，价格呈宽幅震荡趋势，重心较上半年略低。
• 铁矿市场：供需过剩压力渐显，价格偏弱震荡，运行区间或低于上半年。

四、风险提示

• 向上风险：政策力度超预期可能提振内需，推动黑色系商品价格上涨。
• 向下风险：海外耐用品需求不确定性、能源冲击、AI革命等可能进一步压制市场表现。

图表与数据参考

• 价格走势：螺纹、热卷、铁矿指数上半年呈震荡下行趋势，热卷表现相对较强。
• 供需平衡表：2026年铁矿理论供需差为-306百万吨，显示明显过剩压力。
• 出口数据：钢材净出口量维持稳定，但出口利润受海外需求减弱影响。
• 产能结构：建材产能过剩，板材产能相对均衡，行业扩产有限。

研究员信息

• 研究员：游洋, CFA
• 联系方式：13426249707 / youyang@cmschina.com.cn
• 投资咨询号：Z0019846
• 团队背景：招商期货产研业务总部金属矿产团队黑色研究员，具备8年大宗商品研究经验。

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告分析基于假设，不构成投资建议，投资者需自行判断。
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