> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年中期钢材铁矿投资策略总结 ## 核心内容 2026年中期钢材与铁矿市场整体呈现弱现实、强预期的格局，黑色系商品价格以震荡偏空为主，但存在阶段性反弹可能。内需不足与外需不确定性共同限制了钢材价格的上行空间，而铁矿供需过剩压力逐渐显现，价格中枢或略低于上半年。 --- ## 主要观点 - **需求端**： - 房地产需求持续负增长，基建需求增量有限，建材需求疲软，全年钢材消费预计萎缩约3%。 - 板材需求表现较强韧性，对海外需求依赖度上升。 - 钢材出口受海外需求减弱、东南亚钢厂投产及限制政策影响，全年出口预计同比持平。 - 废钢消费量全年下降约10%，生铁产量下降4.5%。 - **供应端**： - 钢材产能结构优化，建材产能过剩，板材产能相对均衡，全年钢材供应预计维持稳定。 - 铁矿供应小幅扩张，全年供应预计增加约3500万吨，显性港存至年底或达1.9亿吨，同比增加约3400万吨。 - 钢铁行业利润收缩，但未触发实质性行政限产，政策调控力度有限。 - **价格预测**： - 螺纹（上海）现货运行区间：2800-3500元/吨 - 热卷（上海）现货运行区间：2900-3700元/吨 - 铁矿（青岛PB粉）现货运行区间：650-800元/吨 - 普氏62%指数运行区间：80-100美元/吨 - 铁矿价格或测试80美元/吨的长期支撑位。 - **投资建议**： - 单边策略：维持震荡偏空思路，关注市场情绪变化带来的交易机会。 - 套利策略：关注各品种近远月反套机会。 --- ## 关键信息 ### 一、2026年上半年市场回顾 - **需求疲软**：房地产与基建需求持续低迷，制造业出口保持韧性，但整体钢材需求仍偏弱。 - **利润压缩**：钢厂利润显著下降，螺纹、热卷生产利润分别为-181元/吨和-92元/吨，同比分别下降166元/吨和154元/吨。 - **成本支撑不足**：铁矿、焦煤价格高位运行，但未能有效支撑产业链利润。 - **外部冲击**：美伊冲突推高油价，对全球耐用品需求形成压制，尤其对一带一路国家的钢铁需求造成结构性冲击。 ### 二、2026年下半年供需分析 - **钢材需求**：全年钢材总需求增速预计为-3.3%，房地产/基建用钢分别下降12%/5%。 - **钢材供给**：产能利用率居中，行业扩产力度有限，预计全年粗钢产量下降约8%。 - **铁矿需求**：全年铁矿需求预计下降约3.8%，生铁产量下降4.5%。 - **铁矿供给**：全球铁矿供应预计小幅增加，四大矿山产量指引保守，非主流矿山与国产矿增量有限，全年供应预计增加约3500万吨。 ### 三、市场展望 - **钢材市场**：供需偏弱，价格呈宽幅震荡趋势，重心较上半年略低。 - **铁矿市场**：供需过剩压力渐显，价格偏弱震荡，运行区间或低于上半年。 ### 四、风险提示 - **向上风险**：政策力度超预期可能提振内需，推动黑色系商品价格上涨。 - **向下风险**：海外耐用品需求不确定性、能源冲击、AI革命等可能进一步压制市场表现。 --- ## 图表与数据参考 - **价格走势**：螺纹、热卷、铁矿指数上半年呈震荡下行趋势，热卷表现相对较强。 - **供需平衡表**：2026年铁矿理论供需差为-306百万吨，显示明显过剩压力。 - **出口数据**：钢材净出口量维持稳定，但出口利润受海外需求减弱影响。 - **产能结构**：建材产能过剩，板材产能相对均衡，行业扩产有限。 --- ## 研究员信息 - **研究员**：游洋, CFA - **联系方式**：13426249707 / youyang@cmschina.com.cn - **投资咨询号**：Z0019846 - **团队背景**：招商期货产研业务总部金属矿产团队黑色研究员，具备8年大宗商品研究经验。 --- ## 重要声明 - 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。 - 报告内容基于合法信息，不保证其准确性或完整性。 - 报告分析基于假设，不构成投资建议，投资者需自行判断。 - 未经招商期货书面许可，不得翻版、复制、引用或转载。