国债专题报告：对于30年债的一些思考-20240303-创元期货-18页_1mb

国债专题报告聚焦2024年债牛行情，尤其是超长债的强势表现。报告指出，国债期货多品种近三个月均创历史新高，其中30年国债收益率下行超326%，远超市场预期。这一行情得益于市场对宽货币的强烈预期及机构配置行为的推动。宽货币预期基础在于经济弱修复格局、通胀黏性拖累实际利率、银行净息差压力等，叠加货币政策宽松环境。

报告强调，当前收益率曲线极度平坦，30年国债与10年国债利差收窄至历史低位，反映出市场对久期策略的高度偏好。机构加大配置超长债，一方面源自利率中枢下移的共识，另一方面30年债缺乏明确政策锚点，导致下跌空间受限。但需警惕政策超预期出台或政府债供给增加带来的调整风险。

后市展望中，报告认为当前债市基本面仍偏强，但长债已逼近历史低位，需防范调整。两会政策、新债柜台业务规则落地等成为下周重点关注方向。此外，资金面保持合理宽松，央行通过降准、逆回购等工具维持流动性充裕，对债市形成支撑。

整体来看，2024年债牛延续的核心推动力仍是政策宽松的延续性，但需密切关注经济数据、通胀变化及货币政策转向。短期可继续挖掘超长债与短端债券的价差交易机会，在久期策略基础上，把握市场波动带来的交易性机会。