20241104-西南证券-瑞尔特-002790.SZ-自主品牌投入加大_盈利能力暂时承压_6页_1mb

瑞尔特（002790）2024年三季报点评总结

西南证券对瑞尔特（002790）2024年三季报进行分析。报告显示，公司前三季度实现营收171亿元，同比增长106%，但归母净利润同比下降282%，扣非净利润下降306%。主要原因是毛利率承压和品牌费用大幅增加，Q3毛利率同比下降22个百分点至27.3%，总费用率同比上升56个百分点。毛利率下降归因于产品单价下行和轻智能坐便器占比提升。行业方面，卫浴需求疲软，智能马桶线上销额和销量同比分别下降21.8%和20.1%，竞争激烈导致量价双压。公司战略聚焦轻智能坐便器，推出新品升级，并加大品牌投入。政策方面，电子坐便器将纳入CCC认证，公司已获认证；国补政策下半年落地，公司将推动线下店参与。盈利预测显示，2024-2026年EPS分别为0.42元、0.50元、0.58元，PE从18倍降至13倍。建议关注公司海外扩张和自主品牌建设，但需警惕原材料波动、行业竞争及汇率风险。