20230827-开源证券-瑞尔特-002790.SZ-公司信息更新报告_2023H1业绩超预期_智能坐便器业务增速亮眼_9页_1mb

瑞尔特公司投资分析总结

业绩亮点

• 2023年上半年，公司营收97亿元（同比增长81%），归母净利润113亿元（同比增长358%），Q2单季营收58亿元（同比增长170%），归母净利润7亿元（同比增长570%）。
• 智能坐便器及盖板业务增速亮眼，收入542亿元（同比增长3196%），毛利率29.26%（同比提升550pct）。

盈利能力

• 毛利率从2022年的248%提升至279%（同比+26pct），净利率从9.5%升至11.5%（同比+24pct）。
• 期间费用率下降0.3pct至146%，通过产品结构优化和成本控制，盈利水平持续改善。

未来展望

• 自有品牌智能坐便器市场占有率提升，线上渠道（如天猫、京东）市占率迅速增长，初步形成第二增长曲线。
• 传统代工业务稳定，绑定优质客户，新产线投产将进一步扩大智能卫浴产能，支撑稳健增长。
• 公司通过轻资产模式和自动化生产，预计盈利能力继续提升。

风险提示

• 自有品牌推广不及预期、行业竞争加剧、终端需求下滑可能导致业绩风险。
• 行业竞争可能恶化，影响产品价格和市场份额。

估值与评级

• 维持“买入”评级，上调2023-2025年盈利预测：归母净利润255/306/368亿元，对应PE 194/162/135倍。
• 当前股价1186元，总市值4956亿元，业绩边际向好，成长动力充足。