20211018-宝城期货-动力煤价格继续大幅上涨_18页_1mb

研究创造价值总结

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所能源研究小组发布，日期为2021年10月18日，主要分析了动力煤价格走势及影响因素，包括供需面、运费、行情展望等内容。

主要观点

1. 动力煤价格大幅上涨

• 行情回顾：2021年10月18日，动力煤主力合约ZC2201开盘1729.8元/吨，最高价1829元/吨，收盘价1829元/吨，较上一交易日上涨11.01%。
• 成交量与持仓量：成交量增加11302手，持仓量减少771手，成交持仓比由1.115上升至1.262，投机氛围小幅上升。
• 价格指数：动力煤价格指数、内蒙古Q5500平仓价以及国外动力煤价格均处于历史高位。

2. 基差与价差扩大

• 基差：ZC2201合约基差今日小幅扩大，由658元/吨扩大至771元/吨，仍高于去年与前年同期水平。
• 跨期价差：动力煤1-5价差由156.2元/吨上升至524元/吨，远高于往年同期水平。

3. 供需面分析

• 港口库存：环渤海九港煤炭库存处于低位，沿海港口、沿河港口、北方港口及南方港口库存均显示不同程度的紧张。
• 电厂库存：重点电厂煤炭库存可用天数较低，辽宁、吉林等地重点电厂库存较大幅度低于去年同期，补库压力较大。
• 煤炭产量：内蒙古自治区能源局建议增加产能9835万吨，但实际产能释放需时间；鄂尔多斯动力煤产量近期处于历史高位。
• 煤管票：目前煤管票较为充足，对供应有一定支撑作用。

4. 运费情况

• 煤炭运费：煤炭运费整体处于较高水平，可能对运输成本形成支撑，间接影响价格。

行情展望

利多因素

1. 大秦线处于检修期，煤炭外运量受到一定影响；
2. 期货价格深度贴水，存在上涨动力；
3. 环渤海九港煤炭库存处于低位，对价格形成支撑。

利空因素

1. 内蒙古自治区能源局建议增加产能，未来可能释放更多供应；
2. 鄂尔多斯动力煤产量处于历史高位，供应压力增大；
3. 煤管票较为充足，市场供应可能增加。

主导逻辑

• 供应端：保供政策加速落地，但产能释放需时间，鄂尔多斯产量高，短期内供应压力有限。
• 需求端：金九银十期间建材等行业用煤需求环比上升，但能耗双控政策对工业用电形成制约。
• 库存端：环渤海九港小幅累库，但重点电厂库存仍处于低位，补库压力较大。
• 天气因素：太平洋关键海域水温下降，拉尼娜现象概率增大，可能对冬季煤炭需求形成一定支撑。
• 综合判断：总体建议观望，关注政策面风险。

关键信息

• 动力煤价格持续上涨，市场情绪偏强；
• 期货价格深度贴水，市场存在上涨预期；
• 供应端虽有政策支持，但实际产能释放有限；
• 需求端受政策影响，存在不确定性；
• 库存处于低位，补库压力较大；
• 拉尼娜现象可能对冬季煤炭需求产生影响。

宝城期货各地营业部信息

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成投资建议；
• 客户应自行判断是否适合本报告内容；
• 本报告不承担因使用而产生的任何损失责任；
• 若接收人非本公司客户，应咨询独立投资顾问。