20210831-安信国际证券-伟仕佳杰-00856.HK-半年业绩超预期_启动华为云合作项目_4页_321kb

伟仕佳杰2021年上半年业绩总结

核心内容概览

2021年上半年，伟仕佳杰（856.HK）实现收入349亿港元，同比增长21%。其中，消费电子分部收入同比增长15%至140亿港元，企业系统分部同比增长24%至197亿港元，云计算分部则实现55%的高增长，达到11亿港元。整体运营效率显著提升，毛利率保持稳定在4.8%，净利润同比增长53%至6.45亿港元，超出市场预期。

主要观点与关键信息

1. 各分部业务表现

• 消费电子分部：收入140亿港元，同比增长15%。
• 企业系统分部：收入197亿港元，同比增长24%。
• 云计算分部：收入11亿港元，同比增长55%，成为公司增长最快的板块。

2. 运营效率优化

• 库存周转天数：同比下降5天至30天。
• 应收账款周转天数：下降7天至64天。
• 应付账款周转天数：保持52天。
• 运营周转天数：整体下降12天至42天，显示公司运营效率显著提升。

3. 云计算业务快速发展

• 云计算业务已成为公司成长最快的部分，1H2021年收入占比达60%。
• 公司代理超过300家高科技信息合作伙伴，涵盖阿里云、VMware、Azure、AWS、青云等主流IaaS供应商。
• 信创政策推动国产替代，公司与浪潮、联想、华为、H3C等国内信创产业主流厂商合作。

4. 电商发展带动产品销量

• 京东和Shopee分别成为公司第二和第五大客户，收入同比增长29%和101%。
• 消费者习惯的变化推动了电商公司业务的快速扩张，带动了移动电话、个人存储、PC、打印机/显示器等产品的需求增长。

5. 长期发展战略

• 公司战略聚焦于云计算业务，计划加大在该领域的投入，并通过强大的渠道体系加速业务开拓。
• 打造科技服务平台，为上下游提供赋能，提升运营效率与降低成本。
• 未来将通过投资或并购的方式加速生态建设，特别是在云服务领域进行深度布局。

6. 业绩预测与投资评级

• 目标价：10.9港元，维持“买入”评级。
• 2021E市盈率：12倍，基于此给予目标价10.9港元。
• 未来收益预期：公司toB类业务快速增长，业绩增长稳定性与利润结构有望显著改善。

7. 财务数据预测（百万港元）

8. 财务及估值比率

9. 风险提示

• ICT综合服务业务竞争加剧。
• 海外业务发展低于预期。
• 云计算相关业务增长慢于预期。

公司动态与业务拓展

• 2021年4月正式启动华为云合作项目，打造全国各地的赋能中心和云服务团队。
• 云计算业务有望进入发展快车道，利润率结构性改善，对业绩提升效果预期显著。

其他信息

• 股价表现：当前股价为6.94港元，目标价为10.9港元。

• 总市值：100.99亿港元。

• 股东结构：

  • Jialin Li：26.9%
  • Li Liu：14.1%
  • 联怡（香港）有限公司：17.4%
  • FMR LCC：10.0%

• 客户服务热线：

  • 香港：2213 1888
  • 国内：40086 95517

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公司评级体系

• 买入：预期未来6个月投资收益率为15%以上。
• 增持：预期未来6个月投资收益率为5%至15%。
• 中性：预期未来6个月投资收益率为-5%至5%。
• 减持：预期未来6个月投资收益率为-5%至-15%。
• 卖出：预期未来6个月投资收益率为-15%以下。