20231030-国盛证券-万科A-000002.SZ-Q3归母净利润同降23_财务状况稳健_3页_510kb

万科A（000002SZ）Q3业绩及财务状况总结

1. 业绩表现

   • 前三季度营收2903亿元，同比减少14%；归母净利润136亿元，同比减少203%；扣非归母净利润120亿元，同比减少277%。
   • Q3单季：营收894亿元，同比减少316%；归母净利润38亿元，同比减少225%；扣非归母净利润33亿元，同比减少32%。

2. 利润下滑原因

   • 毛利率下降：整体毛利率17.6%，同比减少2个百分点，是营业利润下滑的主要因素。
   • 财务费用上升：财务费用率1%，同比上升0.6个百分点。

3. 经营情况

   • 销售：前三季度销售面积1.82亿㎡，同比减少61%；销售金额2806亿元，同比减少108%。Q3销售面积同比下降193%，销售金额同比下降229%。
   • 拿地：前三季度新增37个项目，拿地金额7929亿元，78%集中在一二线城市。Q3未公布新增项目。

4. 财务状况

   • 短期偿债能力：净负债率54%，现金短债比2.2倍。
   • 长期偿债能力：剔除预收账款的资产负债率67%，三道红线保持绿档。
   • 现金流：货币资金1037亿元，较年初下降24%；前三季度融资成本综合为3.64%。

5. 投资建议

   • 评级：维持“买入”评级，认为公司基本面稳固，财务稳健。
   • 预测：2023-2025年预计营收5235/4966/4655亿元，净利润214/215/225亿元，对应摊薄EPS 1.8/1.8/1.9元，动态PE 65倍。

6. 风险提示

   • 政策放松不及预期、毛利率继续下行、减值风险上升。