20231030-东吴证券-厦门象屿-600057.SH-2023年三季报点评_前三季度归母净利润同比-46_静待上下游需求改善_3页_438kb

投资总结：厦门象屿三季报业绩分析

厦门象屿发布2023年三季报，2023年前三季度公司营收同比下降59%，归母净利润降幅达46%，扣非净利润降幅为92%。经营压力源于国内外需求不足、大宗商品价格下行及下游制造业需求承压，导致毛利率同比下降0.57个百分点，净利率下降0.41个百分点。

尽管短期需克服需求疲软，但随着2023年9月PMI升至50.2%、PPI连续两个月环比正增长、南华商品指数上涨20%，公司主业有望受益于制造业复苏和价格回升，利润逐步恢复。

公司积极优化业务结构，前三季度活跃客户增加，新能源和国际业务高速增长，如铝土矿进口量7倍增长、光伏产品出货收入大幅增加。

维持“买入”评级，调整盈利预测为2023-2025年归母净利润160/263/304亿元，对应PE从9-5倍降至合理区间，市盈率低于十年均值。

主要风险包括下游需求恢复慢于预期及新业务扩张不确定性。