20260112-国元国际控股-光伏行业即时点评_出口退税新政落地_供给侧出清提速_3页_342kb

报告摘要

2026年1月12日，财政部与税务总局发布关于调整光伏产品出口退税政策的公告，标志着光伏行业出口退税政策的重大调整。该政策将对光伏产业链的不同环节产生不同程度的影响，尤其在组件和电池环节，短期内可能面临较大的成本压力，但从中长期来看，有助于行业优化竞争格局，提升整体竞争力。

政策调整内容：
- 自2026年4月1日起，取消光伏产品的增值税出口退税。
- 同时，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%，该政策持续至2026年12月31日。
- 2027年1月1日起，电池产品出口退税也将全面取消。
对产业链的影响：
- 电池环节：受到直接冲击最大，短期面临“先降后取消”的双重压力，成本增加可能压缩中小产能和老旧产能的利润空间。中长期来看，将加速技术迭代和产能出清，技术领先企业有望通过产品溢价消化成本压力。
- 组件环节：出口成本增加，侵蚀毛利率，但有利于行业集中度提升，价格敏感型企业将面临淘汰，行业将进入“反内卷”阶段。
- 上游硅料硅片：无直接冲击，但下游产能出清和整合将向上传导，有助于抑制产能盲目扩张，稳定上游价格。
“抢出口”窗口期：
- 2026年Q1：组件出口数据可能激增，部分订单将提前报关，以应对4月退税取消。
- 2026年Q2-Q4：电池出口份额可能阶段性提升，一体化企业可能调整供应链，优先销售电池片以享受6%的退税政策。
- 2027年年初：可能面临“需求真空期”或“数据低谷”，国内产能需寻找新的需求平衡点，若海外订单未能接续，可能导致库存积压和价格竞争加剧。

政策背景：旨在推动光伏行业从粗放式扩张转向高质量发展。
行业影响：短期成本压力上升，中长期行业集中度提升，技术领先企业受益。
投资建议：聚焦于技术领导者、成本控制者和新赛道开拓者，重点关注以下领域：
- 新技术领域：如太空光伏，建议关注钧达股份（2865HK）。
- 硅料头部企业：协鑫科技（3800HK）和新特能源（1799HK）。
- 光伏玻璃龙头：信义光能（0968HK）和福莱特玻璃（6865HK）。

短期阵痛，长期利好：政策调整虽带来短期成本压力，但有助于行业结构优化，提升全球竞争力。
投资主线：
1. 技术创新与增效：关注新技术带来的溢价和颠覆性机会。
2. 价格弹性与盈利反转：关注硅料头部企业在供需改善下的盈利反转机会。
3. 成本控制与市场份额扩张：关注具备成本优势、技术领先和健康现金流的龙头企业。