20250328-华鑫期货-_鑫期汇_纸浆周报_需求疲软_纸浆期货震荡偏弱_9页_1011kb

报告摘要

现货价格：
- 山东漂针浆银星现货价格为 6500元/吨，较上周下降 0.5%。
- 山东俄针现货价格为 5700元/吨，较上周下降 1.7%。
- 山东阔叶浆金鱼价格为 4650元/吨，较上周下降 0.6%。
- 针阔价差（山东银星-金鱼）维持 1850元/吨，无变化。
期货价格：
- 纸浆2505收盘价为 5762元/吨，较上周下降 1.77%。
- 纸浆2505收盘价为 5724元/吨，较上周下降 0.5%。
基差变化：
- 2505基差-银星为 776元/吨，较上周上升 36.1%。
- 2505基差-俄针为 -24元/吨，较上周上升 -85.0%。
外盘报价：
- 针叶浆银星CFR中国港价格为 825美元/吨，较上周上涨 1.2%。
- 阔叶浆明星CFR中国港价格为 610美元/吨，较上周上涨 3.39%。

2024年新增产能：
- 国内新增 600多万吨 产能，主要集中在化机浆和化学浆。
- 国外新增 16万吨 针叶浆（俄罗斯Ilim Group），82万吨 阔叶浆（印尼APP），70万吨 阔叶浆（华泰纸业）。
2025年新增产能：
- 国内新增 200多万吨 阔叶浆产能，10万吨 针叶浆产能。
- 主要新增企业包括玖龙纸业、湖北仙鹤、岳阳林纸等。
产能分布：
- 针叶浆供给偏紧，阔叶浆供给偏宽松。
- 进口纸浆报价坚挺，进口成本较高。

国内港口库存：
- 本周仓库库存为 354,825吨，较上周增加 0.8%。
- 厂库库存保持稳定，为 20,440吨。
- 合计港口库存为 375,265吨，较上周增加 0.8%。
欧洲港口库存：
- 2025年2月欧洲木浆港库为 144.1万吨，较去年同期增加 24.4%。
库存压力：
- 港口库存虽呈季节性去库趋势，但整体仍高于往年同期，库存压力较大。

实际消费量：
- 中国纸浆实际消费量维持稳定，但整体需求疲软。
造纸产量：
- 国内造纸周度产量略有上升，但增幅有限。
库存变化：
- 白卡纸库存量上升 0.37%。
- 铜版纸库存量上升 0.14%。
- 双胶纸库存量上升 89.02%。
- 生活用纸库存量下降 33.75%。
造纸毛利：
- 白卡纸毛利为 3883元/吨，下降 0.15%。
- 铜版纸毛利为 5121.5元/吨，下降 0.52%。
- 双胶纸毛利为 5259.6元/吨，下降 0.58%。

核心观点：
- 当前纸浆需求疲软，叠加新增产能释放，纸浆期货预计将继续震荡偏弱运行。
- 针叶浆供给偏紧，阔叶浆供给偏宽松，进口成本较高。
- 港口库存压力较大，尽管呈季节性去库趋势，但整体仍高于往年同期。
展望：
- 预计纸浆2505合约将在 5500-6100元/吨 区间震荡偏弱。
- 未来需关注新增产能释放节奏、需求恢复情况及进口成本变化。