20251214-东吴证券-2026年度计算机行业投资策略_产业硬约束兑现_政策新蓝图展开_109页_4mb

2026年度计算机行业投资策略总结

核心内容

2026年计算机行业将面临“产业周期”与“政策周期”的共振，主要体现在AI应用、信创收官、国产算力发展、数字人民币推进以及商业航天和低空经济等新赛道的爆发。行业整体将从“技术探索”向“应用落地”转变，具备高确定性的业绩释放潜力。

主要观点

1. AI应用：从“烧钱”转向“赚钱”

• 2026年AI应用将进入规模化落地阶段，Agent智能体在垂直场景中表现突出。
• AI应用需关注技术路径收敛、商业模式清晰、可复制性高、具备高续费率和ARPU的公司。
• 建议关注：AI+数据（海天瑞声、深桑达A）、AI+农业（托普云农）、AI+工业软件（华大九天、中望软件、中控技术）、AI+能源（国能日新、朗新集团）、AI+教育（科大讯飞）、AI+制造（东土科技、能科科技）、AI+医疗（卫宁健康、创业慧康）、AI+交通（千方科技、易华录）等。

2. 信创：收官倒计时，迎来招标与交付高峰期

• 2027年是全面信创改造的收官之年，2026年将成为关键年份。
• 信创将从单一国产替代转向“AI+信创”的融合，提升智能化水平。
• 建议关注：传统信创（中国软件、海光信息、达梦数据、金山办公）、工业信创（东土科技、中控技术、中望软件、能科科技）、鸿蒙相关（软通动力、润和软件、中国软件国际、常山北明）等。

3. 国产算力：全面替代加速

• 国产算力已实现“可用”并逐步走向“好用”，成为大模型训练与推理的底座。
• 国产芯片（寒武纪、海光信息、摩尔线程）、IDC（大位科技、润泽科技、奥飞数据）、电源（中恒电气、欧陆通）、液冷（英维克、申菱环境、思泉新材、强瑞技术）、服务器代工（华胜天成、神州数码、中科曙光、浪潮信息）等环节均有布局。
• 随着英伟达H20芯片禁令，国产芯片需求进一步释放，算力生态逐步完善。

4. 数字人民币：金融基础设施长期工程

• 数字人民币作为国家战略，逐步放量，具备中长期配置价值。
• 与传统支付方式相比，数字人民币具有更高的信用背书和安全性，但仍处于早期发展阶段。
• 建议关注：支付与清算（东信和平、恒银科技、新大陆、拉卡拉）、密码学（吉大正元）、运营商（中国电信、中国联通、中国移动）等。

5. 互联网金融：高β板块，政策与监管推动

• 2026年互联网金融在强监管与数字金融上升为国策背景下，有望随成交量和风险偏好修复而弹性放大。
• 重点包括：支付与清算、数字银行/消费金融、互联网保险、财富管理与经纪、金融IT与基础设施等。
• 建议关注：东方财富、同花顺、大智慧、指南针、银之杰等。

6. 商业航天与低空经济：进入产业爆发期

• 商业航天首次被纳入“十五五”国家战略，星座组网与可回收火箭将推动产业放量。
• 低空经济从政策热转向产业热，基建标准落地与专项债、产业基金共振，进入实质性建设期。
• 建议关注：商业航天（航天动力、斯瑞新材、超捷股份、陕西华达、航天宏图）、低空经济（莱斯信息、苏州规划、四创电子、纳睿雷达、深城交、宗申动力、四川九洲、苏交科、浙江交科、四创电子）、无人机（国安达、绿能慧充、纵横股份）、eVTOL整机（万丰奥威）、发动机（宗申动力）、电机（卧龙电驱、英博尔）、飞控（纵横通信）等。

关键信息

• AI应用：关注“AI+”与垂直行业结合的公司，如金融、制造、医疗等。
• 信创收官：2026年将是信创招标与交付的高峰期，工业信创与AI结合带来高确定性。
• 国产算力：算力、芯片、云平台等基础设施率先实现盈利，AI应用层则处于试错期。
• 数字人民币：作为金融基础设施，具备长期战略价值，与互联网金融深度融合。
• 商业航天与低空经济：政策与技术双轮驱动，2026年可能成为产业爆发元年。
• 具身智能：被纳入未来产业核心赛道，技术路径逐步收敛，应用场景逐步落地。
• 量子计算：进入技术攻坚与早期商业化阶段，政策加码与中美博弈驱动高弹性配置。
• 脑机接口：在政策、标准与临床进展三方面突破，加速商业化进程。

风险提示

1. 政策推进不及预期：若政策落地力度或执行进度不及预期，可能影响行业景气度。
2. 技术演进与商业化不确定性：AI、具身智能、量子计算、脑机接口等技术仍处于快速迭代阶段，商业模式和盈利路径尚不明确。
3. 行业竞争加剧：随着政策支持和资本关注度提升，部分赛道参与者增多，可能导致价格压力和毛利率承压。
4. 宏观环境与市场波动：资本市场受宏观经济、流动性、风险偏好等因素影响，科技成长板块估值可能面临阶段性调整。
5. 个股经营与合规风险：相关公司可能面临经营管理、项目交付、客户集中度、合规与信息安全等方面的不确定性。

投资逻辑与建议

1. AI应用

• 等待AI应用的“奇点时刻”，关注能实现AI业务收入占比提升、毛利率改善、数据壁垒及高频场景入口的公司。
• 建议关注：东方财富、同花顺、大智慧、指南针、银之杰等。

2. 国产算力

• 关注具备大模型能力、算力与工程能力、数据与安全壁垒、生态构建能力的公司。
• 建议关注：阿里巴巴、科大讯飞、智谱华章等。

3. 信创

• 关注信创收官与工业信创的结合，重点在数据安全、系统国产化率提升和AI赋能。
• 建议关注：中控技术、中望软件、托普云农等。

4. 互联网金融

• 作为高β板块，受益于牛市周期与政策支持，关注支付与清算、数字金融、金融IT解决方案。
• 建议关注：东方财富、同花顺等。

5. 数字人民币

• 作为金融基础设施，关注支付系统、数字人民币生态、安全与合规。
• 建议关注：东信和平、恒银科技、新大陆、拉卡拉等。

总结

2026年计算机行业将面临多重机遇与挑战。AI应用、信创收官、国产算力升级、数字人民币推进以及商业航天与低空经济的爆发，将成为主要增长点。投资者应关注具备技术底座、数据壁垒、高频场景入口和盈利能力提升的公司，同时警惕政策、技术、市场波动等多重风险。