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A股策略周报：跨年攻势已经开始

核心内容概述

本报告指出，中国A股市场在经历了较长时间的横盘震荡后，已进入“转型牛”的新阶段，跨年攻势已经开始。国泰海通策略团队认为，政策预期有望上修，市场交投有望活跃，2026年市场将呈现结构性机会，重点推荐科技、券商保险、消费三大行业。

主要观点

1. 市场趋势

   • 在2025年11月24日上证指数跌至3800点的悲观时刻，国泰海通认为市场已进入“击球区”，即将迎来新的上涨周期。
   • 2025年市场表现相对2024年尾部风险暴露更为积极，2026年政策支持与流动性改善将推动市场进一步上涨。

2. 春季行情规律

   • 春节前后市场风格切换明显，春节前以大盘风格为主，春节后以中小盘成长股为主。
   • 若上一年度的强势主线仍具备景气支撑，将率先启动“估值切换”，并抢跑市场上涨。

3. 政策预期

   • 2026年中央经济工作会议强调“巩固拓展经济稳中向好势头”，并要求财政政策“更加积极”和“内需主导”。
   • 央行降息预期增强，政策组合拳将推动市场活跃。

4. 行业比较

   • 科技成长：AI模型和应用进展加快，国内算力基础设施短缺，科技成长仍是全A景气增长的核心动力。推荐港股互联网、传媒、计算机、算力，以及具备全球竞争优势的制造业出海板块。
   • 大金融：资本市场改革和交投活跃将提升金融板块配置价值，推荐券商和保险。
   • 顺周期：消费板块景气线索增多，推荐食品饮料、农林牧渔、酒店、旅游服务等低股价、低库存、景气改善的消费股，以及有色和化工等周期股。

关键信息

政策与市场预期

• 2026年政策环境将更加积极，财政和货币政策均有望宽松。
• 央行降息预期提高，有助于改善市场流动性。
• 房地产“去库存”政策重提，显示出对房地产市场的重视。

春季行情特征

• 春节前以大盘股为主导，春节后以中小盘成长股为主。
• 近年来，春季行情启动时间有所提前，政策与流动性预期是关键驱动因素。

科技成长板块

• AI模型和应用进展迅速，算力需求激增，国内算力基础设施仍存在缺口。
• 科技资本品出口保持韧性，特别是汽车、船舶、集成电路等。
• 推荐港股互联网、传媒、计算机、算力，以及电力设备和机械设备等具备全球竞争优势的制造业出海板块。

大金融板块

• 资本市场改革提速，交投活跃，金融板块配置性价比凸显。
• 银行股息率超过4%，具备较高配置价值。
• 金融板块市净率处于历史低位，估值优势明显。

顺周期与消费板块

• 2025年四季度以来，居民消费复苏动能增强，CPI同比增速回升。
• 服务消费（如医疗、旅游）和食品消费（如鲜菜、牛肉、羊肉）价格改善明显。
• 消费复苏动能有望持续增强，推荐低股价、低库存、景气改善的消费股，如食品饮料、农林牧渔、酒店、旅游服务。
• 周期行业关注反内卷和潜在投资收益改善。

主题推荐

1. 商业航天

   • 长征十二甲火箭发射在即，中国星网加速卫星组网。
   • 推荐方向：火箭制造/发射场等新基建、卫星通信/遥感等新场景、可回收/液体火箭等新技术。

2. 能源强国

   • 加快新型能源体系建设，扩大绿电应用成为重点。
   • 推荐方向：智能电网/新型储能、核聚变能/新兴氢能。

3. AI应用

   • 中央经济工作会议提出深化拓展“人工智能+”，推动AI大规模应用。
   • 推荐方向：港股互联网、数据中心电力设备、国产算力、AIDC。

4. 内需消费

   • 建设强大国内市场，拓展内需增长新空间。
   • 推荐方向：冰雪运动场馆设施、赛事运营、运动装备、旅游/免税/酒店、游戏/潮玩/动销改善大众消费品。

风险提示

• 海外经济衰退超预期。
• 全球地缘政治的不确定性。

附注

• 本报告由国泰海通证券研究团队发布。
• 投资建议仅供参考，不构成任何投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。
• 投资者应自行评估风险，谨慎决策。