20161025-申万宏源-软控股份-002073.SZ-系列报告_智能轮胎（RFID_TPMS）开始收获_16页_1mb

报告摘要

软控股份（002073）总结

核心内容

软控股份（002073）在智能轮胎技术领域取得了重要进展，特别是在RFID（无线射频识别）和TPMS（轮胎气压监测系统）方面。公司凭借多年研发积累，已实现RFID轮胎电子标签的量产与销售，并参与起草了4项轮胎用RFID电子标签国际标准。同时，公司研发的无源TPMS系统通过国家863计划课题验收，具备无电池供电、高可靠性、环保等优势，将对行业产生深远影响。

主要观点

RFID技术应用：RFID作为智能轮胎的关键技术，能够实现从生产、仓储、销售到翻新的全流程信息管理，提升轮胎质量追溯能力和企业管理效率。
TPMS技术突破：软控无源TPMS技术通过国家863计划验收，解决了有源TPMS存在的电池寿命短、体积大、环保问题等弊端，具有更高的应用潜力。
政策推动：中国即将出台强制性国家标准《乘用车轮胎气压监测系统的性能要求和试验方法》（GB26149），推动TPMS成为新车出厂的强制配置，这将为软控TPMS业务带来巨大市场空间。
行业标准制定：软控在RFID技术领域主导起草4项国际标准，标志着中国在该领域的国际影响力提升，有助于推动RFID技术在轮胎行业的广泛应用。
盈利预测：公司定增项目达产后，预计2016-2018年EPS分别为-0.01、0.31、0.57元，对应2017、2018年动态PE分别为41X和22X，公司处于盈利增长的关键阶段。

关键信息

市场数据（2016年10月24日）

收盘价：12.75元
一年内最高/最低：19.18/10.08元
市净率：2.5
息率：0.22
流通A股市值（百万元）：7981
上证指数/深证成指：3128.25 / 10842.64

基础数据（2016年6月30日）

每股净资产（元）：5.08
资产负债率%：45.38
总股本/流通A股（百万）：816/626
流通B股/H股（百万）：-/-

项目与产能

定增项目：RFID电子标签12,000万个/年、无源TPMS5,500套/年、智能数据终端7,000套/年
项目达产后的预测：年销售收入39,744.00万元，年净利润7,785.03万元
目标价：2017年目标价14元，2018年目标价22元

技术优势

RFID技术实现轮胎全生命周期数据管理，提升信息化水平，减少人为错误。
无源TPMS无需电池，适用于高速旋转环境，具有更高的可靠性和环保性。
软控已申请56项专利，其中PCT专利9项，发明专利24项，实用新型专利23项。

市场前景

国内轮胎市场若6亿套胎均采用RFID，市场空间可达100亿元。
TPMS将在新车中强制安装，推动行业技术升级和安全提升。
无源TPMS有望成为未来市场主流，提升软控在行业中的竞争优势。

财务数据及盈利预测

项目	2013A	2014A	2015A	2016E	2017E	2018E
营业收入（百万元）	2,520	2,950	2,516	2,544	3,458	4,825
营业收入同比增长率(yoy)	55.68%	17.06%	-14.69%	-1.90%	49.10%	39.90%
毛利率(%)	24.04%	30.09%	31.50%	27.20%	31.50%	33.40%
每股收益(元)	0.17	0.26	0.27	-0.01	0.31	0.57

技术与标准

RFID技术简介

组成：电子标签、阅读器、天线、信息处理系统
优势：可同时读取多个标签、无需光线读取、信息存储量大、支持反复读写、可穿透非金属、可在包装内读取
应用：图书管理、门禁管理、车辆管理、零售流通业、文件与档案管理、特殊容器等

RFID在轮胎上的应用

实现轮胎从生产、仓储、销售、翻新、报废等环节的全生命周期信息管理
提高信息采集效率，降低管理成本，增强企业竞争力
支持大数据服务，优化生产、销售和使用环节
提升轮胎管理的信息化、自动化水平，增强行车安全性

TPMS原理与优势

系统结构：传感器、接收部分、显示部分
发射器：包含压力、温度传感器、MCU、发射机，固化ID码
接收模块：由电源模块、接收模块、主控模块组成，处理信号并显示
无源TPMS优势：无需电池、寿命长、环保、可实时监测、适合集成化安装

TPMS强制标准

中国《乘用车轮胎气压监测系统的性能要求和试验方法》（GB26149）强制标准即将实施
美国自2007年起强制安装TPMS，欧盟计划2011年后强制
韩国、印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、日本等国家已推行TPMS强制标准
TPMS对提升行车安全、降低油耗、延长轮胎寿命具有重要意义

投资评级说明

证券评级：买入（Buy）
评级标准：相对市场表现20%以上
行业评级：看好（Overweight）
基准指数：沪深300指数

法律声明

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