20210316-中泰国际证券-美联储3月议息会前瞻_收益率仍有上行空间_但股市下跌或告一段落_3页

美联储3月议息会前瞻总结

核心内容

美联储即将于3月18日公布最新利率决议，市场高度关注其对美债收益率的态度及是否采取行动控制长端利率。尽管收益率持续上行，但美联储目前并未表现出干预意愿，认为当前经济复苏态势良好，收益率的上升是市场对经济前景乐观的体现。

主要观点

• 收益率上行是市场信号：当前美债收益率的上升反映了市场对经济复苏的信心，尤其是真实利率的上升比通胀预期的上升更为积极。
• 无需干预长端利率：美联储认为，经济复苏阶段的收益率上行不会对股市造成整体下跌，反而有助于为未来的政策调整预留空间。
• 市场已部分消化收益率上行预期：美股市场在美债收益率突破1.5%后并未出现剧烈回调，表明市场对这一趋势已有一定预期。
• 股市将呈现风格切换与行业轮动：在基本面改善的背景下，即使无风险利率上升，股市仍有上行空间，但个股普涨的情况可能不再出现，选股难度将增加。
• 基本面驱动行情将增强：随着市场进入基本面驱动阶段，行业分化将减弱，选股的重要性或将超过赛道选择。

关键信息

• 美联储政策立场：1月声明延续宽松政策，未提及缩减购债，表明对通胀压力保持耐心。
• 收益率与股市关系：收益率上行对股市的边际影响减弱，科技股可能进入基本面驱动的差异化行情。
• 市场反应：美股在收益率上行后已出现反弹，表明市场已部分消化相关风险。
• 未来展望：若美联储继续维持鸽派立场，收益率仍有进一步上行空间，但对股市的冲击可能有限。
• 投资建议：投资者需更加关注个股基本面，减少对行业赛道的依赖，以应对更加分化和复杂的市场环境。

资料来源与分析师信息

• 图表：恒生指数走势表现（来源：彭博、中泰国际研究部，截至2021-3-16）
• 分析师：纪春华，CFA
  联系方式：+852 2359 1847
  邮箱：vincent.ji@ztsc.com.hk

投资评级定义

• 公司评级：

  • 买入：潜在投资收益在20%以上
  • 增持：潜在投资收益介于5%至20%之间
  • 中性：潜在投资收益介于-10%至5%之间
  • 卖出：潜在投资损失大于10%

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好
  • 中性：行业基本面稳定
  • 谨慎：行业基本面向淡

重要声明

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