20251128-银河期货-钢材12月报_需求存在支撑_钢价波动率偏低_17页_3mb

钢材12月报（2025年11月28日）

前言概要

银河期货发布12月份钢材市场研究报告，涵盖基本面情况和未来市场展望。

第一部分 基本面市场情况

• 现货价格：上海20mm螺纹、热卷现货价格表现维持稳定，热卷现财单价保持在5000元/吨上下。
• 基差情况：螺纹、热卷01合约基差维持在较低水平，显示实体市场对盘面价格接受良好。
• 价差结构：主力合约间价差、01-05合约价差保持在合理区间，供需结构未有显著变化。
• 产量统计：2025年11月生铁、粗钢产量同比下降，高炉产能利用率环比小幅下降。
• 库存情况：钢材总库存仍处于历史偏高水平，五大品种表观需求疲软，社会库存压力依然存在。
• 进出口数据：钢材出口量环比下降，进口数据分析显示反倾向差值扩大；高炉生铁产量企稳。
• 利润分析：电炉利润维持在盈亏平衡线附近，长流程生产利润承压；螺纹钢、热卷利润空间受压缩。
• 宏观数据支撑：固定资产投资、社融数据放缓，但房地产销售和基建投资回暖迹象明显，可能对钢材需求形成托底作用。

第二部分 12月行情展望

• 供需预测：未来一个月供应端预计小幅收缩，需求端因季节性因素或有好转预期但实际恢复可能有限。
• 库存压力：库存去化速度需密切关注，重点关注社会库存变化及钢厂库存调整节奏。
• 货币政策：专项债发行节奏加快，政策对基建投资支持作用有望增强。
• PMI指标：制造业PMI数据略显疲软，但部分分项指数显示韧性。
• 下游影响：汽车、船舶等制造业景气度有所改善，或对钢材需求形成部分支撑。