20190826-国联证券-休闲服务行业2019年周报第30期：半年报陆续公布，行业增长或将进入低速区间_8页_329kb

休闲服务行业2019年周报第30期总结

核心内容

2019年休闲服务行业半年报陆续公布，整体行业增长态势趋于放缓。尽管部分景区板块公司表现稳健，但多数公司面临收入和净利润下滑的压力。行业政策、宏观经济及突发事件成为影响行业发展的主要风险因素。

主要观点

• 行业增长放缓：16家上市公司中仅4家实现营收和净利润双增长，其余公司均出现不同程度的下滑，行业增长或将进入低速区间。
• 景区板块复苏迹象：门票价格下调影响减弱，客流量回暖对收入和利润形成支撑，但部分景区如三亚宋城因天气和游客分流影响表现不佳。
• 龙头效应凸显：行业低速增长背景下，龙头企业如中国国旅、宋城演艺及首旅酒店仍具投资价值。
• 免税行业持续增长：中免集团上海市内免税店开业，推动免税销售进一步扩张，未来市内免税店布局有望加快。
• 美团盈利改善：美团Q2首次实现整体盈利，主要得益于餐饮外卖和到店及酒旅业务的提升。
• 华住业绩稳健增长：华住二季度净营收同比增长13.4%，净利润增长81.4%，酒店规模持续扩大。
• 出境游市场波动：受安全事件和汇率影响，出境游业务面临一定风险，但部分市场如美洲、澳洲仍有一定增长空间。

关键信息

投资机会推荐

• 宋城演艺：尽管上半年收入下滑，但剔除六间房影响后主业增长持续，未来西安中华千古情、上海世博大舞台等项目将贡献增量。
• 中国国旅：免税业务表现强劲，离岛免税及市内免税店布局持续推进，预计未来增长潜力较大。
• 首旅酒店：作为行业龙头之一，值得关注其在酒店板块中的表现。

上周行业重要新闻

1. 国务院办公厅发布政策：提出9项措施以激发文化和旅游消费潜力，包括景区门票降价、移动支付推广、入境旅游服务优化等。
2. 上海市内免税店开业：为中免集团本年度第五家市内免税店，对口岸出境免税店形成有效补充。
3. 美团首次整体盈利：Q2营收同比增长超50%，餐饮外卖和到店及酒旅业务表现亮眼。
4. 华住酒店规模扩大：净增269家酒店，净营收和净利润均实现显著增长。
5. 赴日游人数增长：上海将试点日本电子签，推动赴日游持续增长。

上周公司重要公告

• 宋城演艺：上半年营收14.17亿元，净利润7.85亿元，剔除六间房影响后主业增长显著。
• 众信旅游：营收小幅下滑，净利润大幅下降，出境游业务受安全事件和汇率影响较大。
• 长白山、九华旅游、峨眉山A、天目湖：分别实现营收和净利润正增长，表现相对较好。
• 全聚德、云南旅游、大连圣亚、大东海A：收入和净利润同时下滑，风险较大。

行情与估值动态

• 行业指数上涨：申万休闲服务行业指数上周上涨3.6%，成交额增长19.6%。
• 子板块表现：旅游综合涨幅最大（5.1%），其次为餐饮（2.8%），酒店（1.6%），景点（1.1%）。
• 个股表现：腾邦国际和西安旅游表现突出，涨幅分别为26.62%和16.77%，但需注意经营风险。
• 估值水平：GL休闲服务行业动态平均估值为32.7市盈率，A股相对溢价有所提升。

风险提示

1. 突发事件风险：如自然灾害、公共卫生事件等可能限制旅游活动。
2. 宏观经济下行风险：经济增长放缓可能影响消费者旅游意愿。
3. 政策性风险：行业政策调整可能对市场产生不确定性影响。
4. 个股项目推进风险：部分公司项目进展不达预期，可能影响业绩表现。

投资建议

• 行业投资建议：中性
• 公司推荐：中国国旅（601888.SH）、宋城演艺（300144.SZ）、首旅酒店（600258.SH）

附录：相关报告

1. 《业绩预告陆续披露，宋城演艺符合预期》
2. 《五部门联合发布《口岸出境免税店管理暂行办法》》
3. 《锦江发布5月经营数据简报，平均房价带动RevPAR大幅反弹》

分析师信息

• 钱建：分析师，执业证书编号：S0590515040001，电话：0510-85613752，邮箱：qj@glsc.com.cn
• 江甜丽：研究助理，电话：051082832787，邮箱：jiangtl@glsc.com.cn

联系方式

• 无锡：国联证券股份有限公司研究所，江苏省无锡市太湖新城金融一街8号国联金融大厦9层，电话：0510-82833337，传真：0510-85603281
• 上海：中国（上海）自由贸易试验区世纪大道1198号3704、3705、3706单元，电话：021-61649996
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