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白糖市场呈现区间震荡，基本面扰动因素交织

原糖市场维持区间震荡格局，国际糖业组织（ISO）上调2023/24榨季全球糖供应缺口预估值至2954万吨。全球产量预计17927万吨，消费量预计182224万吨，产量或低于此前预估。巴西6月首周日均出口糖1174万吨，较上年同期下降14%。国内方面，广西现货报价维持在6500-6610元/吨，进口成本较有竞争力的是关税配额内5300-5320元/吨，配额外进口成本则明显偏高。

市场核心矛盾在于：
全球供需再平衡进程受巴西天气影响出现扰动，短期仍依赖巴西供应；配额外进口利润在现货价格支撑下维持高位；国内产区库存压力与郑糖9-1价差修复至240点附近，显示市场分歧明显。终端消费数据方面，软饮料1-4月产量同比增长78%，而乳制品降幅达0.7%，显示结构性变化已开始。

关注要点总结：

1. 巴西压榨进度与甘蔗减产/干旱天气有关，中南部制糖比低于往年水平。港口等待天数攀升与运输瓶颈密切相关
2. 国内现货市场的核心仍是广西月度销量及工业库存变化，在6300元/吨价格区间波动压力与6100元/吨成本支撑间反复争夺
3. 进口源变化显著，配额外进口利润空间在本榨季保持优势，关税配额外进口利润明显亏损形成替代

全球糖市呈现容量过剩背景下价格承压的基本格局，短期关键在于巴西天气对本榨季产出影响程度。结合库存变化趋势及汇率波动因素，未来价格波动区间或继续收窄，潜在突破点可能出现在第四季度前后的南半球集中供应时段