20250804-联储证券-7月高频数据跟踪_23页_2mb

宏观经济点评：2025年7月高频数据跟踪

1. 生产端表现：分化中有所改善

• 开工率：钢铁、螺纹钢、电炉开工率环比上升，高炉开工率保持高位；水泥、浮法玻璃、纯碱、PVC等开工率多数低于去年同期，呈现回落趋势。
• 库存：钢材库存整体下降，水泥和玻璃库存高位回落，沥青库存降幅明显，反映基建实物工作量加速；冷轧、螺纹钢等去库速度放缓。
• 产能利用率：电炉、焦化产能利用率略有回落，水泥熟料利用率小幅波动，整体生产端供给压力未明显缓解。

2. 需求端形势：地产偏弱，消费逐步修复

• 地产：7月商品房销售面积、土地成交面积同比环比双降，二手房挂牌量继续下行，市场情绪低迷。
• 消费：出行数据（地铁客运量、航班次数）环比上升，但乘用车销量下滑明显；电影票房修复较快，客运消费恢复较积极。
• 贸易：集装箱运价指数环比下降，港口货物吞吐量同比上升，显示贸易活动相对平稳。

3. 价格指数：稳中分化，工业品涨跌互现

• PPI（生产资料价格）：工业品价格涨跌分化，铜、铝价格相对坚挺，螺纹钢反弹但同比跌幅收窄；动力煤、柴油价格低迷，拖累整体修复。
• CPI（消费品价格）：食品价格总体平稳，能源类产品价格继续下行；非食品类价格波动较大，如蔬菜、水产品价格变化显著。

4. 风险提示：内外政策协调与经济修复节奏
报告指出，需关注国内政策落地速度及海外经济超预期波动对输入性通胀的潜在影响，同时经济整体偏弱，供需两端恢复仍需时间。

核心结论：当前经济运行呈现结构性特征，生产端小幅改善但需求端尚未完全企稳，基建领域实物量或成为支撑之一，消费修复节奏分化明显，价格端稳而不强，政策协调仍是核心关注点。