20220413-中财期货-豆粕季报_种植面积暂定_关注产区天气_5页_1mb

文档总结：美豆种植面积及豆粕市场分析

核心内容

本报告分析了2022/23年度美国大豆种植面积及全球大豆市场供需情况，并对国内豆粕市场进行了展望。尽管3月美豆种植面积超出市场预期，但全球大豆供给仍面临紧张局面，预计美豆价格易涨难跌，支撑国内豆粕盘面价格。同时，报告指出国内大豆到港量在第二季度可能增加，导致油厂开机率上升，对豆粕基差形成压力。

主要观点

• 美豆种植面积超预期：USDA公布的2022/23年度美豆种植面积为9095万英亩，远超市场预期的8870万英亩，且超过玉米种植面积，引发市场对供给宽松的预期。
• 全球供给仍紧张：南美大豆减产已成定局，美豆种植面积的增加难以弥补这一缺口，因此全球大豆市场仍面临供给压力。
• 出口预期上调：USDA在4月供需报告中上调了美豆出口预期至20.9亿蒲，旧作库存可能降至2亿蒲左右，显示出口进度良好。
• 生物柴油需求支撑：美国生物柴油需求旺盛，预计2022/23年度压榨需求将进一步增加，对大豆价格形成支撑。
• 国内豆粕市场压力：第二季度国内大豆到港量偏多，预计油厂开机率将持续攀升，对豆粕基差带来压力。

关键信息

一、国外基本面分析

• 美豆出口数据：3月供需报告显示，美豆出口上调0.4亿蒲，库存下降至2.85亿蒲。
• 南美产量下调：USDA继续下调巴西大豆产量至1.27亿吨，较上月减少700万吨。
• 美豆价格走势：尽管种植面积增加，但美豆价格仍易涨难跌，主要受南美减产及生物柴油需求支撑。

二、国内供需情况

• 豆粕供需平衡表：数据覆盖了2021年10月至2022年9月的豆粕供需变化。
• 总供给与总需求：2022年9月豆粕总供给为651.39万吨，总需求为651.05万吨，供需基本平衡。
• 期末库存：2022年9月豆粕期末库存为105.98万吨，较上月略有下降。
• 压榨变化：2022年9月压榨量为651.05万吨，较上月减少9.00万吨。

操作建议

• 策略：单边做多M09合约。
• 理由：美豆种植面积增加缓解了市场对全球大豆供给紧张的担忧，但南美减产和生物柴油需求仍支撑美豆价格，进而支撑国内豆粕价格。

关注点

• 疫情发展情况：疫情可能影响全球大豆供应链及市场情绪。
• 美国天气：美豆种植天气将影响未来产量及价格走势。

图表说明

• 图1至图8展示了不同地区豆粕基差及价差情况，反映了市场供需变化及价格波动。
• 表1为豆粕供需平衡表，显示了各月份的库存、到港、压榨等数据，以及供需变化趋势。

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