20170828-华创证券-非银金融周观察_指数稳健上扬_金融股配置价值提升_25页_2mb

报告摘要

非银金融行业周报总结（8月28日）

核心内容概述

本周非银金融行业整体表现稳健，证券与保险板块均取得显著涨幅，其中保险板块表现尤为突出，指数上涨5.55%，多只保险股如新华保险、中国平安等涨幅超5%。同时，两融余额连续五周上升，显示投资者信心逐步恢复，市场风险偏好有所修复。尽管A股日均成交量小幅下降，但券商板块在市场交投活跃的背景下仍表现出较强的韧性。

主要观点与关键信息

一、市场概况

沪深300指数上周上涨1.91%，创业板指数小幅回调0.49%。
券商指数上涨2.45%，保险指数上涨5.55%，均跑赢大盘。
两融余额环比上升0.84%，接近9300亿元，市场参与热情持续。

二、要闻概览

证券行业

今年A股IPO募资规模达1545亿元，已超过去年全年。
证金公司二季度新进20只个股，其中七成属于中小创。
证监会支持境内外交易所务实合作，加强一线监管。

保险行业

保险股指数上涨5.55%，新华保险、中国平安、太保、国寿等公司均表现优异。
新华保险中报显示归母净利润增长17.8%，超市场预期。
保监会“一企一策”处置问题险企，加强风险防控。

宏观消息

财政部滚动发行6000亿元特别国债，央行称对金融市场影响不大。
国务院部署国企降杠杆，推动市场化债转股。
金融监管持续趋严，市场流动性趋紧。

三、上市公司重要事项

华泰证券：上半年营收和净利润均实现增长，显示其业务稳健。
招商证券：上半年营收和净利润均增长，业绩好于行业平均。
中信证券：上半年营收增长2.95%，净利润小幅下滑6.02%。
广发证券：上半年营收略有下降，但净利润增长6.72%。
中国人寿：上半年营收和净利润均增长17.8%，保费收入增长18.3%。
锦龙股份：上半年营收和净利润均下降。
太平洋：上半年营收下降，净利润为负。
*ST天成：净利润大幅增长，但营收增长有限。
国投安信：营收和净利润均下降。
第一创业：完成分公司设立，终止托管协议，转让股权。

四、重点公司逻辑分析

券商板块

华泰证券：一季度股基成交量市场份额7.66%，经纪业务保持领先，资管业务增长显著，预计2017/2018年EPS分别为0.99/1.11，PE分别为17.07/15.19，维持推荐评级。
中信证券：PB估值最低，具有较高安全边际，预计EPS分别为1.00/1.19，PE分别为16.30/13.61，维持推荐评级。
广发证券：在互金领域表现突出，手机证券用户数达1000万，预计EPS分别为1.05/1.17/1.35，PE分别为16.39/14.72/12.77，予以推荐评级。

保险板块

新华保险：转型战略成效显著，EV估值处于板块最低，预计2017年P/EV估值为0.84倍，有较大增长空间，予以强推评级。
中国平安：寿险保费增速强劲，NBV增长显著，投资业务和互联网金融业务改善，予以强推评级。
安信信托：信托业务结构改善，主动管理规模提升，预计2017年净利润为37.8亿元，予以推荐评级。
爱建集团：一季度信托业务表现强劲，但利息支出拖累业绩，预计EPS分别为0.43/0.82/1.09，PE分别为30.7/15.6/12.2，予以强推评级。

五、数据追踪

图表1：券商上周整体上涨，行业跑赢大盘。
图表2：周成交量有所下降，但两融余额持续上升。
图表3：流通市值上升，周换手率下降。
图表4：新增投资者数量微增，活跃度稳定。
图表5：融资买入盘下降，融资交易占比也下降。
图表6：融资融券余额上升。
图表7：两融杠杆比例微降。
图表8：三板指数上升，三板做市略微有所下降。
图表9：三板成交量下降，成交额回升。
图表10-12：期指震荡上行，基差收窄，显示市场情绪回暖。
图表13：两地股票溢价率数据，显示市场对部分券商和保险股估值较高。
图表14：主承销商承销金额情况，中信证券和国信证券表现突出。
图表15：资管产品成立概览，显示市场对资管产品需求稳定。

投资建议

推荐公司：华泰证券、中信证券、广发证券、中国平安、新华保险、安信信托、爱建集团。
强推公司：中国平安、新华保险、安信信托、爱建集团。

风险因素

金融监管持续趋严。
市场流动性趋紧。
个别问题险企可能引发流动性风险。

总结

本周非银金融行业整体表现稳健，证券与保险板块均取得显著涨幅，市场情绪回暖，投资者信心逐步恢复。券商板块在市场交投活跃的背景下表现出较强的韧性，大型券商如华泰证券、中信证券、招商证券等业绩亮眼。保险板块则因中报超预期和行业转型，展现出较强的吸引力。尽管市场流动性有所收紧，但两融余额的持续上升显示市场参与热情不减。总体来看，行业估值修复趋势明显，大型券商和保险股仍是当前阶段的投资重点。

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