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证券研究报告总结

核心内容概览

本报告为2017年8月28日发布的证券研究报告，内容涵盖宏观与策略分析、行业与公司动态、市场表现、融资融券数据、新股发行动态及限售股解禁情况等。报告分析了当前经济环境、货币政策、市场趋势及行业表现，为投资者提供参考建议。

宏观与策略分析

宏观：供给收缩下的经济放缓与价格上涨

• 供给收缩：随着各地限产政策的实施，如河北、山西、山东等地钢铁和电解铝限产幅度达30%以上，供给收缩预期加强，导致工业品价格上涨。
• 经济放缓：供给收缩主要推升了价格，但需求面依然疲弱，经济下行压力持续。
• GDP预测：预计2017年第三季度GDP增速为6.8%，第四季度为6.6%。
• 货币政策：货币政策将维持紧平衡，若经济下行压力加大，可能转向宽松以降低社会融资成本。
• 通胀预期：由于猪肉价格涨幅有限，CPI同比增速将在1.5%附近波动，通胀压力有限。

策略：新高之后，周期成长两手抓

• 市场表现：上证综指创一年来反弹新高，但面临调整压力。
• 投资建议：建议继续持有周期股，适当布局成长股，逢高减持消费股。
• 风险提示：经济超预期下行、环保政策实施不及预期、新兴产业政策落实不及预期。

固定收益：城投债波澜再起，系统性风险可控

• 流动性紧张：央行大幅回笼资金，导致短期流动性紧张。
• 利率债收益率上升：全期限利率债收益率上升，信用利差收窄。
• 信用债利差变化：不同行业和地区信用利差普遍收窄。
• 地方债融资：地方债净融资量上升，但信用债发行利率下降。
• 配置建议：短期配置高票息短端资产，经济走弱后增配长久期资产。

市场动态

大宗商品价格

• 工业品价格：工业品价格持续上涨，但部分品种如波罗的海航运、NYMEX原油、COMEX黄金等出现下跌。
• 螺纹钢、焦炭、动力煤：价格显著上涨，涨幅分别为79.00%、46.50%、1.40%。
• 农产品：CBOT黄豆、小麦、玉米价格小幅上涨。

外汇商品价格

• 美元指数：创一年多新低，为92.42。
• 人民币汇率：美元/人民币中间价创2016年9月23日以来新高，为6.6525。
• 境外资金流向：美元走弱，国际资金回流亚太，沪股通、深股通净买入额显著。

行业与公司分析

以岭药业 (002603)

• 业绩表现：2017年上半年实现营业收入22.4亿元，同比增长9%；归母净利润3.4亿元，同比增长12%。
• 渠道调整：受两票制影响，部分产品销售下降，但公司积极调整渠道，销售有望恢复。
• 产品调整：连花清瘟从医保乙类调整为甲类，预计带动业绩增长。
• 盈利预测：下调盈利预测，预计2017-2019年EPS分别为0.52元、0.65元、0.78元，对应PE为32倍、26倍、21倍。
• 投资建议：下调至“增持”评级，目标价19.50元。
• 风险提示：大健康进展、产品销售、ANDA获批进度。

中国医药（600056）

• 业绩表现：2017年上半年收入142.6亿元，同比增长19%；归母净利润6.5亿元，同比增长28%。
• 业务增长：医药工业、商业和贸易三大板块均保持高增长，毛利率和净利率均有提升。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价28.25元。
• 风险提示：产品放量、资产注入、业务整合。

市场数据

西证分级A综合指数与期权波动率指数

• 西证分级A综合指数：报告附有相关指数图表，但未提供具体数据。
• 西证期权波动率指数：附有相关图表，但未提供具体数据。

融资融券交易数据

• 融资融券余额：截至2017年8月25日，沪深两融余额为5,497.88亿元。
• 资金流动：融资买入额与偿还额存在波动，需关注市场变化。

新股发行动态

• 近期发行：包括兆丰股份、意华股份、金域医学等。
• 发行日期与价格：具体发行信息如申购代码、发行价、上市日期等已列出。

本周限售股解禁明细

• 解禁情况：多个公司本周有限售股解禁，涉及不同比例的流通股。
• 解禁类型：包括股权激励、增发A股法人配售等。

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、回避。
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市。

重要声明

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