20240929-华泰期货-玻璃纯碱周报_宏观情绪转好_玻碱大幅上涨_7页_3mb

玻璃与纯碱市场分析总结

玻璃市场分析

近期表现

本周玻璃主力合约2501大幅上涨1618%，收盘价1206元/吨；现货周均价为1160元/吨，环比跌幅达68.57%，成交重心下滑。供应端表现疲软，产量环比下降12.6%，产能利用率收缩至81.55%，但库存环比减少255万吨，去库明显。

驱动因素总结

政策与情绪推动：地产政策利好与市场情绪好转， 浮法玻璃冷修超预期，投机情绪显著升温
产销回升：库存加速去库，全国样本企业总库存同比下降60%

技术分析

结合图表看：

• 玻璃19年至今呈现趋势走弱
• 各区域价差变化剧烈，市场呈现玻璃冷修恢复和GT线熔止的显著分化趋势
• 天然气与煤制制气体燃料利润以爆发式小幅增长

风险提示

• 玻璃端：需求仍面临显著压力，难以形成持续采购动因，远期需关注库存压力
• 价格走势：短期空头或在事件催化下会有显著扰动，长期逻辑弱现实

纯碱市场分析

近期表现

本周纯碱主力合约2501，涨幅达177.5%，结算价1579元/吨，现货主流价沙河重碱价格持续下行
周度销量比率环比下跌50.8%，终端多为刚需拿货

驱动因素总结

政策短期利好：政策面短期利好刺激期货端偏强
供需展望：纯碱产量持续回升，短期产量及开工日均环比增长超50%，产量接近全年高点
需求端：光伏玻璃产线持续亏损，光伏产业链冷清导致纯碱需求持续走低；纯碱出关累计同比跌幅达55%

技术分析

• 纯碱价格与机构预期大相径庭，从国内市场实时高价转为短期弱现实震荡格局
• 价格走势呈现典型的季节性累库预期与现实出库的矛盾

风险提示

• 价格走弱：若消费端无显著改善，当前价格将继续承压
• 供应端：当前主逻辑指向纯碱在建产能激增带来的长期过剩风险
• 压力来源于：电压、光伏长期投资坏账、及纯碱出口限制等多方面因素

关键图表数据简述

玻璃端

• 全国浮法玻璃价格同比下降25%
• 天然玻璃利润有所修复
• 光伏玻璃熔面积继续下降，产线冷修反复
• 房地产竣工数据边际改善，但购车产量企稳，消费动能不稳定

纯碱端

• 全国纯碱价格同比下降超25%
• 复产主体逐步回归，纯碱利润继续压缩
• 光伏装机同比增以来持续放缓

graph LR
A[政策&情绪] --> D(玻璃价格上涨);
B[生产端复产] --> D;
C[库存去库] --> D;
D --> E((高估回调或震荡));
F[光伏弱势] --> G(纯碱价格下行);
H[产量回升] --> G;
I[出货偏弱] --> G;
G --> E;