20180820-东兴证券-电力设备与新能源行业周报_风电发电量维持高增长_锂电产业链景气度提升_17页_1mb

风电发电量维持高增长，锂电产业链景气度提升

核心内容

2018年8月20日发布的电力设备与新能源行业周度报告指出，尽管上周电力设备板块整体下跌4.78%，但其相对沪深300指数表现略好，行业整体估值处于合理区间。报告重点分析了风电、新能源车、光伏、核电及储能等子行业的发展动态与投资机会。

主要观点

1. 电力供需情况

• 全社会用电量：2018年1-7月同比增长7.8%，7月增速为5.7%。
• 发电量增长：火电、水电、核电均实现增长，其中风电7月发电量同比增长24.7%，增速最快。
• 利用小时数：1-6月核电和风电利用小时数分别增长141小时和159小时，显示出清洁高效发电趋势。
• 行业展望：发改委支持市场化电力交易和可再生能源配额制，看好核电和风电运营企业，重点推荐中国核电、节能风电。

2. 新能源车市场

• 行业动态：工信部建立乘用车双积分配置ID号，提高信息匹配准确性。
• 产业链价格：原材料降价尚未传导至电芯环节，PACK价格稳定在1.3-1.4元/Wh。
• 价格承压：上游电解钴、碳酸锂、氢氧化锂等价格持续下跌，中游正极材料价格走低。
• 行业展望：随着新车型推出，销量有望回升，缓解价格压力。重点推荐高能量密度正极材料企业当升科技、隔膜龙头星源材质。

3. 光伏行业

• 行业动态：印度保障措施税引发抵制，暂不强制实施；中国就美国光伏保障措施发起世贸组织诉讼。
• 供应链压力：多晶硅片、单晶硅片、电池和组件价格均小幅下跌，整体需求不振。
• 行业展望：看好海外市场拓展、单晶替代及平价上网趋势，中期推荐高品质单晶硅料及金刚线细线化趋势。

4. 风电行业

• 行业动态：河南试行生态环境损害赔偿制度，风电开发进一步受限。
• 行业表现：2018年上半年风电发电量同比增长28.6%，利用小时数增长159小时。
• 行业展望：短期关注弃风率改善带来的运营提升，中期关注风电投资增长带来的整机龙头受益，重点推荐金风科技。

5. 核电行业

• 行业动态：4台AP1000机组进入带核运行阶段，验证三代核电技术成熟。
• 行业展望：核电行业迎来发展机遇，2018年下半年新项目有望启动，重点推荐核级设备制造商应流股份、江苏神通。

6. 储能行业

• 行业动态：国家能源局支持微电网和分布式能源接入，推进动力电池回收试点。
• 行业展望：政策引导下，储能市场将逐渐扩大，长期看好动力锂电回收行业。

投资策略及重点推荐

• 推荐组合：中国核电、金风科技、节能风电、当升科技、星源材质，各占20%权重。
• 投资逻辑：核电和风电运营企业具有固定成本和低边际成本优势，受益于政策支持；新能源车产业链关注高能量密度和三元高镍化趋势；光伏行业关注海外市场和单晶替代；储能行业关注政策推动和回收利用。

风险提示

• 新能源汽车销量低于预期；
• 新能源发电装机不及预期；
• 材料价格下跌超预期；
• 核电项目审批不达预期。

行业数据与新闻

电力供需

• 用电结构：第三产业和城乡居民生活用电增长显著，拉动全社会用电量增长。
• 分省份情况：广西、内蒙古等省份用电增速高于全国平均水平。

新能源汽车产销量

• 1-7月产量：50.4万辆，同比增长85%；
• 1-7月销量：49.6万辆，同比增长97.1%；
• 7月销量：8.4万辆，同比增长47.7%；
• 7月产量：9万辆，同比增长52.54%。

光伏行业新闻

• 中国多晶硅制造商保利协鑫发布盈利预警，利润预计下降60%-70%；
• 三峡新能源光伏项目EPC中标，最低中标单价为3.70元/瓦；
• 中国企业在ITER项目中首次中标，完成验收。

风电行业新闻

• 中材科技上半年销售风电叶片1338MW，营收8.47亿元；
• 华电福新上半年收入上升9.7%-11.8%，风电板块盈利大幅增加。

核电行业新闻

• 海阳核电1号机组首次并网成功；
• 中核集团三门核电1号机组首次达到满功率运行；
• 中广核技完成多项股权收购，增强在核级设备和辐照科技领域的竞争力。

储能行业新闻

• 国家能源局支持储能和氢燃料电池探索；
• 科华恒盛、盛弘电气中标河南电网储能变流器采购项目；
• 青岛国轩二期项目即将投产，聚焦高能量密度圆柱型磷酸铁锂电池。

行业评级体系

• 公司投资评级：强烈推荐（收益率高于市场15%以上）、推荐（收益率5%-15%之间）、中性（收益率-5%至+5%之间）、回避（收益率低于市场-5%）。
• 行业投资评级：看好（收益率高于市场5%以上）、中性（收益率-5%至+5%之间）、看淡（收益率低于市场-5%）。

分析师与研究助理简介

• 杨若木：东兴证券基础化工行业小组组长，9年研究经验，擅长把握新材料及精细化工领域。
• 贺朝晖：清华大学机械工程学士，核科学与技术硕士，有核电行业和国际能源工程企业工作经验，2018年加入东兴证券从事电力设备与新能源研究。

免责声明

本报告内容仅供参考，不构成投资建议。报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。公司及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券头寸，也可能为其提供相关服务。未经授权不得翻版、复制和发布。